【市场观察】上证指数开盘于4061点，开盘后出现震荡下行走势。白线依靠银行等权重板块勉强支撑，而黄线则出现一波快速跳水，最低点下探至4032点。10点左右有资金开始护盘，半导体和金属等龙头板块集体上涨，带动指数震荡上行。但是反弹力度依然较弱，最后1个小时维持横盘状态。最终上证指数报收4075点，上涨0.43%，创业板报收4055点，上涨2.66%。【技术分析】上证指数收出一颗带下影线的缩量阳线，这里能否形成止跌？从60分钟级别来看，大盘小周期形成锯齿形下跌结构，呈现缓慢震荡下行态势。这种结构向下速度虽然较慢，但持续时间可能会比较长。当前位置出现阳线反弹，但还没有脱离下降趋势。当然，这个位置是有

《非化石能源电力消费核算指南（试行）》是国内首个针对绿电核算的基础性制度文件，直接打通了“绿电交易—绿证—碳核算—能耗双控”的全链条，本质是给非化石能源电力的“身份确权”，将从需求端强力拉动绿电、绿证、储能等市场，是新能源板块的重要催化剂。一、政策核心：一句话说清到底在干什么简单来说，政策解决了一度绿电到底是谁用的、怎么算、怎么抵碳/能耗”的三大问题：统一核算规则，杜绝重复认领：明确了物理认定（自发自用/直连）、交易认定（绿电/绿证交易）、分摊认定（电网分摊）三种方式，规定每度绿电只能被一个主体认定，解决了过去“一度电被多方认领”的乱象，为碳核算、能耗考核提供了权威依据。打通绿证与碳/能耗双控：企业购买的绿电/绿证，可直接用于碳排放扣减、能耗双控指标抵扣，相当于给高耗能企业的绿电需求加了“强制buff”。明确储能、核电的核算地位：抽水蓄能、新型储能的下网电量可纳入用户侧核算；核电也被明确纳入非化石能源电力统计范围，消除了此前的灰色地带。二、为什么是重大利好？对行业的底层影响绿电需求将爆发式增长：高耗能企业为了达标能耗双控、降低碳成本，会主动购买绿电/绿证，直接拉动绿电交易规模和价格，给绿电运营商带来额外收益。绿证市场价值重估：绿证不再是“可有可无的凭证”，而是成为企业合规必备、可抵扣碳/能耗的硬通货，交易活跃度和价格中枢将持续抬升。储能、抽水蓄能的价值被放大：储能作为绿电消纳、调峰的关键环节，其电量被纳入核算后，参与绿电交易、获得绿证的路径更清晰，盈利模式进一步完善。地方发展新能源的“后顾之忧”消除：非化石能源电力消费量不再纳入能耗总量和强度考核，地方政府发展风电、光伏、核电的动力大幅提升，项目审批、并网速度有望加快。三、核心受益板块及逻辑+个股清单（一）绿电运营商（最直接受益，业绩弹性最大）核心逻辑：需求端爆发+绿电溢价+绿证收益，三重利好叠加，直接提升盈利水平。（二）绿证交易与电力市场化平台（直接受益交易规模扩容）核心逻辑：绿电/绿证交易规模翻倍增长，平台服务费、撮合业务量大幅提升。（三）储能/抽水蓄能（核算地位明确，价值重估）核心逻辑：储能电量纳入用户侧核算，可参与绿电交易、获取绿证，盈利模式进一步完善。（四）高耗能行业的绿电需求受益标的（间接利好）核心逻辑：高耗能企业为降低碳成本、达标能耗指标，将加速采购绿电，带动上游需求。绿电概念分析及操作策略，详情见下文：

5月30日，在“2026装备强国论坛”上，中国工程院院士、宁德时代首席科学家吴凯明确表示，今年宁德时代将有一系列钠离子电池产品实现规模化量产。这一定调，较其4月“超级科技日”上公布的“2026年第四季度进入规模化量产供应阶段”的时间表更进一步，为整个产业链注入了强劲信心。吴凯在会上深入剖析了钠电池的战略价值。他指出，相较于锂离子电池，钠电池的核心优势在于资源丰富与成本低廉。事实上，钠是地壳中含量第六丰富的元素，分布广泛，这从根本上规避了锂资源地理分布高度集中（75%集中于美洲）所带来的供应链风险。这一结构性优势，在当前的宏观环境下显得尤为关键。在成本端，钠电池的竞争优势正在快速兑现。据东莞证券

【市场观察】上证指数开盘于4067点，开盘后尝试形成一波震荡上行，黄线反弹也比较积极。但是这一波反弹力度较弱，持续时间也不足1个小时，最高点上冲至4093点，随后开始震荡回落。由于没有龙头板块领涨，市场信心不足，影响了反弹的高度。最终上证指数报收4057点，下跌0.27%，创业板全天形成震荡下行走势，最终报收3950点，下跌2.15%。【技术分析】上证指数冲高回落，再次收出一颗阴线。周线三连阴之后，调整压力确实比较大。从60分钟级别来看，指数从4258点形成一波震荡下行，超跌反弹两次均未能突破4160点压力位，行情开始转为锯齿形下跌结构，呈现缓慢震荡下行的态势。这种下跌模式虽然跌幅不大、速度较

一、本轮国改核心政策要点（2026-2029）优化布局与结构调整推动国企向战略性新兴产业、基础产业、公共服务领域集中，退出低效、非主业资产。推进央企集团层面重组、专业化整合，打造具有全球竞争力的龙头企业。提升资产证券化率推动优质资产上市、分拆上市、整体上市，解决同业竞争问题。支持地方国企通过重组、借壳、定增等方式提升证券化率。完善现代企业制度与治理深化“双百行动”“科改示范行动”，推行职业经理人制度、股权激励、超额利润分享。提升国企决策效率，增强市场化经营能力。提高核心竞争力与盈利能力聚焦主业、瘦身健体，提高国企ROE、现金流、分红率，降低资产负债率。推动国企在关键技术领域突破，打造原创技术策源地。深化混改与市场化经营对竞争性领域国企，鼓励引入战略投资者，推进员工持股，完善市场化激励约束机制。二、本轮国改核心主线与受益方向主线1：央企专业化整合（最强催化）逻辑：央企集团层面重组、同业务板块合并，解决同业竞争，打造“巨无霸”龙头，最容易出大行情。受益方向：能源电力：煤电、电网、新能源资产整合，如国家能源集团、华电集团、三峡集团旗下平台。军工：军工集团专业化整合，如中电科、航天科技、兵器工业旗下上市公司。建筑建材：中建材、中国交建、中国电建等建筑央企的业务整合。机械装备：中国机械工业集团、国机集团旗下企业整合。主线2：地方国企改革（估值修复+资产注入）逻辑：地方国资提升资产证券化率，推进优质资产注入、重组、借壳，尤其是上海、广东、江苏、浙江、重庆、四川等国资大省，动作最密集。受益方向：地方城投平台、公用事业、地方能源/水务/交运平台。主线3：“科改+双百”企业（市场化激励+业绩释放）逻辑：入选名单的国企，可优先推行股权激励、超额利润分享，管理层积极性高，业绩释放动力强。受益方向：科技型国企、高端制造、专精特新国企。主线4：高股息+低估值国企（防御+估值修复）逻辑：本轮改革强调提高国企分红率，高股息、低估值的央企/地方国企，具备估值修复空间。受益方向：煤炭、电力、公用事业、交通运输等板块的龙头国企。本轮国改的关键催化与节奏短期（2026Q2-Q3）：地方国资密集出台实施方案，资产注入、重组、定增公告密集发布。央企集团层面专业化整合方案落地，相关个股迎来催化。中期（2026-2027）：国企股权激励、超额利润分享方案落地，管理层积极性提升，业绩释放。地方国企借壳、分拆上市案例增多，证券化率提升。长期（2026-2029）：国企布局优化，向战略性新兴产业集中，新兴业务占比提升，估值重构。国企改革及操作策略，详情见下文：

随着国产创新药企研发实力的不断增强，以全新模式呈现的出海交易正如同雨后春笋般涌现。今日，信达生物在港交所公告，公司连同其附属公司与辉瑞公司签署全球战略许可及合作协议。协议涵盖多种合作模式，包括许可、共同开发及共同商业化(Co-Co)。根据协议，信达生物将获得首付款6.5亿美元，并有资格获得最高可达98.5亿美元的研发、监管与商业化里程碑付款，交易总额达105亿美元。此外，对于每一款获批准上市的项目，信达生物将获得最高达双位数比例的销售分成。据悉，本次合作资产组合覆盖多款具有新型差异化载荷的抗体偶联药物，及具备差异化免疫调节特性和独特结构设计的多特异性抗体。具体而言，其中涵盖由12个项目构成的肿

【市场观察】上证指数小幅高开于4110点，开盘后在9:30至13:30这个阶段形成横盘震荡走势。这种震荡属于弱势震荡，黄线震荡走低，几个权重板块在托住指数。13:30之后，指数开始形成震荡下行走势，黄线出现加速下行，最低点下探至4055点。全天分时走势呈现弱势状态，最终上证指数报收4068点，下跌0.73%，创业板报收4037点，下跌2.11%。【技术分析】今天是一颗关键K线，同时收日线、周线和月线。上证指数日线、周线和月线同时收阴线，特别是周线形成了三连阴。创出4258点新高之后，为何持续出现调整？第一，各大指数涨幅都创出新高，有过顶洗盘的需求。创业板和科创板都创出了历史新高，从反弹时间和空

国务院日前印发《城市更新“十五五”规划》，明确了“十五五”时期城市更新工作的目标指标、重点任务、重大工程和政策举措。规划提出，到2030年，城市更新行动取得重要进展，城市开发建设方式转型初见成效，安全发展基础更加牢固，服务效能不断提高，人居环境明显改善，新旧动能加快转换，文化遗产有效保护，风貌特色更加彰显，治理水平大幅提高，城市成为人民群众高品质生活的空间。一、政策背景与核心方向1）顶层定调2026年5月国务院正式印发《城市更新“十五五”规划》，标志城市发展从“增量扩张”转向“存量提质”，明确六大重点方向：老旧小区改造（含加装电梯、管网更新）城市地下生命线工程（供排水、燃气、热力管网）城市功能区升级（商圈、工业园区、城中村改造）绿色低碳改造（建筑节能、海绵城市、光伏+建筑）智慧城市建设（数字孪生、智慧管网、城市大脑）历史文化保护与活化2）资金保障中央专项基金：≥3万亿元地方配套资金：≥5万亿元社会资本参与：≥7万亿元（含REITs、PPP、专项债）二、全产业链拆解及核心个股（一）规划设计与咨询（订单前置，最先受益）华建集团（600629）：上海国资设计龙头，2025年城市更新新签合同额10.36亿元，同比+10.5%，深度参与长三角旧城改造项目。深城交（301091）：深圳国资，交通+城市更新一体化设计龙头，参与深圳多个城中村改造项目。（二）工程总包与施工（订单体量最大，直接受益）央企总包龙头（全国性布局，万亿级订单）中国建筑（601668）：全国城市更新总包龙头，全产业链覆盖，2026年城市更新订单预计超千亿。中国中铁（601390）：地下管网、轨道交通、深地空间改造核心龙头，市政工程市占率领先。隧道股份（600820）：上海国企，地下管网+综合管廊+智慧管网双轮驱动，上海城市更新主力承建商。上海建工（600170）：长三角区域龙头，旧城改造、市政工程订单密集落地。区域市政龙头（本地资源壁垒高）合肥城建（002208）：合肥国资，深度参与本地旧城改造、保障房建设。宏润建设（002062）：长三角市政工程龙头，城市更新项目经验丰富。（三）核心材料与设备（直接拉动需求，量价齐升）防水材料（旧房改造刚需，市场规模千亿级）东方雨虹（002271）：防水行业龙头，市占率21.3%，旧房改造防水需求爆发，潜在订单规模超千亿。科顺股份（300737）：防水第二梯队，区域渠道优势明显，受益城市更新防水工程放量。管材与管网材料（地下生命线工程核心）伟星新材（002372）：PVC/PPR管材龙头，城市更新管网改造核心供应商，2026年市政订单加速释放。青龙管业（002457）：PCCP管龙头，地下供排水管网改造受益标的。中国联塑（02128.HK）：全球塑料管龙头，市政管网市占率第一。建筑节能与涂料（绿色改造主线）三棵树（603737）：涂料行业龙头，受益既有建筑节能改造及旧房翻新需求。亚厦股份（002375）：建筑装饰龙头，参与多个老旧小区节能改造项目。加装电梯（老旧小区改造核心场景）康力电梯（002367）：电梯行业龙头，老旧小区加装电梯市占率领先。上海机电（600835）：电梯整机及零部件龙头，受益加装电梯市场扩容。工程机械（施工端刚需）三一重工（600031）：工程机械龙头，城市更新项目带动挖机、起重机等设备需求。徐工机械（000425）：工程机械设备全品类布局，市政工程设备市占率领先。（四）智慧城市与运维（高毛利，长期成长）数字政通（300075）：城市管网一张图龙头，GIS平台市占率第一，智慧管网、数字孪生城市核心服务商。超图软件（300036）：GIS基础软件龙头，城市空间数据底座，参与智慧城市建设。汉威科技（300007）：燃气/供水传感器龙头，智慧管网感知层核心供应商，毛利率45%+。（五）绿色低碳与固废处理（政策强推方向）三峰环境（601827）：垃圾焚烧龙头，重庆国资，城市更新固废处理核心受益标的。瀚蓝环境（600323）：固废处理+水务运营龙头，全国布局城市更新环境治理项目。首创环保（600008）：水务运营龙头，参与多个城市供排水管网改造项目。城市更新产业链及操作策略，详情见下文：

【市场观察】上证指数小幅低开于4080点，低开之后分时形成一波震荡下行的走势。黄白线走势混乱，资金呈现小幅流出状态。下午开盘之后，指数出现一波快速跳水，创出日内低点4055点。随后资金开始出手稳定指数，几个龙头板块带动指数快速回升，盘中快速翻红。最终上证指数报收4098点，上涨0.12%，创业板报收4125点，上涨1.96%。【技术分析】上证指数探底回升，收出一颗带有较长下影线的阳线。下午出现快速反弹主要有两个原因：第一，明天是一颗关键K线，同时收日线、周线和月线，当前周线跌幅为14个指数点，月线跌幅为13个指数点。对于多方来讲，今天是修复周线和月线形态的绝佳机会。由于下跌幅度并不大，只要收出

一、直接持股+战略绑定（最核心）1）兆易创新（603986）关系：直接持股约1.88%；董事长朱一明兼任长鑫科技董事长业务：长鑫为兆易独家代工DRAM；2026年预计采购8.25亿美元（约57亿人民币）今日头条一句话：A股与长鑫绑定最深，“同一灵魂两张皮”2）合肥城建（002208）关系：母公司合肥建投是长鑫第一大股东（持股>21%）业务：承接长鑫厂区代建、配套服务；纯情绪风向标3）万业企业（600641）关系：直接持股约0.95%业务：旗下半导体设备（刻蚀/沉积）进入长鑫供应链；股权+业务双逻辑二、核心设备供应商（扩产“卖水人”，订单最确定）1）北方华创（002371）关系：第一大国产设备商；刻蚀、薄膜沉积、清洗等全品类供货细节：董事袁训兼任长鑫子公司董事；2019年获长鑫“卓越贡献奖”2）拓荆科技（688072）关系：PECVD/ALD/SACVD批量供货；长鑫扩产核心受益3）华海清科（688120）关系：12英寸CMP设备唯一国产量产商；长鑫产线市占**>60%**4）中微公司（688012）关系：刻蚀设备进入长鑫先进制程；存储领域技术领先5）盛美上海（688082）关系：清洗设备、电镀设备批量供货；长鑫认证核心供应商今日头条6）亚翔集成（603929）关系：半导体洁净室/厂务系统；长鑫新产线建设主力承建商三、关键材料供应商（高壁垒、刚需、认证后难替换）1）雅克科技（002409）关系：第一大材料供应商；前驱体、光刻胶、电子特气等核心材料地位：长鑫先进制程+HBM不可替代2）安集科技（688019）关系：CMP抛光液国产龙头；进入长鑫17nm先进制程3）鼎龙股份（300054）关系：CMP抛光垫；国内市占领先，已规模化供货4）沪硅产业（688126）关系：12英寸大硅片主力供应商；长鑫核心基础材料5）金宏气体（688106）关系：电子大宗气体（高纯氨、氧气等）；长鑫认证供应商财新网6）江丰电子（300666）关系：高纯靶材（铝/铜/钛）；长鑫采购额近年翻倍7）多氟多（002407）关系：电子化学品/湿电子材料；进入长鑫供应链四、封测+模组（产能消化，直接吃满订单）1）深科技（000021）关系：最大委外封测服务商（承接>50%订单）细节：子公司沛顿科技为长鑫关联方，先进封测深度绑定今日头条2）华天科技（002185）关系：存储器先进封装重点布局；与长鑫有业务合作3）汇成股份（688559）关系：DRAM驱动芯片封测；长鑫核心封测伙伴4）德明利（001309）关系：存储模组（SSD/内存条）；与长鑫原厂长期稳定合作5）江波龙（301308）关系：存储模组+品牌；采购长鑫DRAM颗粒，深度协同五、间接参股（产业基金/创投基金穿透）朗迪集团（603726）：产业基金间接持股上峰水泥（000672）：创投基金间接持股中山公用（000685）：旗下基金间接持股约0.11%大众公用（600635）：深创投基金间接持股约0.0386%六、港股/中概（集团层面投资，非上市公司主体）阿里巴巴（09988.HK）美的集团（01870.HK）腾讯控股（0700.HK）小米集团（01810.HK）→均通过投资主体/产业基金出现在长鑫股东名单，无公开具体比例七、精简总览（一眼看懂强度）最强（股权+业务+人）：兆易创新强（设备龙头）：北方华创、拓荆科技、华海清科强（材料龙头）：雅克科技、安集科技、鼎龙股份强（封测龙头）：深科技情绪/间接：合肥城建、万业企业、中山公用等长鑫科技概念及操作策略，详情见下文：