【市场观察】上证指数低开于4094点，低开之后形成一波缓慢震荡上行。这一波反弹并非45度角的缓慢上推，而是呈现出比较混乱的上攻节奏。这种分时反弹形态说明上方压力较重，上攻信心不足。指数最高上冲至4103点，随后开始震荡回落。下午有2个小时分时走势都比较疲弱。最终上证指数报收4091点，下跌0.11%，创业板报收4102点，上涨1.72%。【技术分析】上证指数遭遇压力位，形成冲高回落的走势。60分钟级别第三个压力位4100点，今天尝试了几次也没有成功站稳。目前从60分钟走势来看，指数触及压力位后，继续上行有难度。下一个阶段可能会有两种走势：第一种，从低点3927点形成60分钟级别的小5浪反弹。目

经过一年多持续上行，2026年6月，LME（伦敦金属交易所）3月期铝价格盘中最高触及3787.5美元/吨，创下近4年新高;国内期货市场沪铝也表现坚挺，主力合约价格在24000元/吨关口反复震荡。受全球下游消费需求持续扩张、中东地缘冲突等因素影响，国内铝产品出口持续放量，有效填补全球供应缺口，同时，内外盘价差走阔也打开了铝企盈利空间。据海关总署统计，2026年1—4月我国未锻轧铝及铝材累计出口205.3万吨，同比增长8.9%；其中4月出口59.8万吨，同比增长15.4%，创下近一年多以来单月出口新高。受访铝企相关负责人表示，依托国内完整产业链与稳定保供能力，海外订单有望维持扩张态势。全球新能源赛

【市场观察】上证指数直接高开于4053点，开盘后出现一波快速上冲，半导体、金属和金融三大龙头板块集体上涨，这一波反弹持续了30分钟，随后指数开始震荡回落。下午开盘之后，指数第二波反弹呈现缓慢震荡上推的节奏，这也是主力最喜欢的方式。最终上证指数报收4096点，上涨1.61%。创业板分时反弹走势更强，开盘回落之后形成单边震荡上行的走势，最终报收4033点，上涨5.30%。【技术分析】上证指数再次收出一颗阳线，形成两连阳。60分钟级别从3927点开始形成一波震荡上行的结构，这一次止跌反弹同样出现了“底底抬升”的节奏，第二个低点3958点很关键，没有创出新低，随后开始震荡上推。60分钟级别有三个压力位

【市场观察】上证指数高开于4017点，高开之后形成震荡上行的走势，黄白线同时上扬，龙头板块带动指数走高，最高上冲至4060点。这一波分时反弹持续了接近2个小时，是近期持续时间最长的一次。午后开盘，指数逐步震荡回落，大盘和板块反弹至压力位后，抛盘逐步涌现。最终上证指数报收4031点，上涨1.12%，创业板高开之后震荡回落，最终报收3830点，上涨0.50%。【技术分析】周五大盘收出一颗放量阳线，上证成交金额达到1.54万亿，创出近期新高。周线在四连阴之后，终于收出一颗阳线。今天出现反弹主要有以下几个原因：第一，昨天复盘讲了，周五多方有做周线的需求。如果周线收出五连阴，下一个阶段调整压力会更大。同

磷化铟（InP）是光通信、800G/1.6T光模块、车载激光雷达、AI算力高速光互联、卫星通信的核心第三代半导体材料，属于算力新质生产力刚需材料；2026年核心变量是中字头央企资本、产能、项目全面入局，打破过去民企独撑格局，行业产能扩张+国产替代加速。一、近期核心利好（政策+产业+央企入场三大催化）（一）顶层政策强力扶持十五五新型半导体专项规划磷化铟、砷化镓等Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体被划入“战略刚需半导体材料”，设立百亿级产业扶持基金，重点补贴衬底量产、外延片产线建设、设备国产化；明确2030年磷化铟衬底国产化率目标提升至70%以上。AI算力基础设施配套政策全国8大国家算力枢纽强制推进高速光模块国产替代，800G/1.6T光模块核心InP激光器芯片采购优先国产化，运营商（移动/联通/电信）集采设置国产InP器件加分权重。军工航天配套政策加码卫星互联网、相控阵雷达、空间激光通信全面提速，军工订单优先采购国产磷化铟射频、光电器件，军工央企开启内部InP供应链培育。（二）中字头央企大举入场（行业最大边际变化）中国电科（CETC）旗下13所、44所、55所全线加码InP全链条：自研6英寸磷化铟衬底、外延片、激光器芯片；同步落地百亿级化合物半导体产业园，面向算力光模块+军工雷达双供给，国家队最大产能投放主体。中国兵器工业集团布局大尺寸InP衬底量产线，依托军工精密晶体生长技术，切入民用光通信市场，给国内头部光模块厂稳定供货。中国电子（CEC）旗下华大半导体、中电材料启动InP材料攻关，配套长江存储、飞腾AI芯片的高速互联光器件，打通“存储-算力-光互联”国产链条。三大运营商（移动/电信/联通）资本战略投资头部磷化铟材料、芯片企业，锁定上游产能，保障自身算力基站、骨干网800G光模块原材料供给，形成“运营商资本锁产能+下游集采消化”闭环。航天科技/航天科工为低轨卫星互联网配套自研InP激光通信芯片，内部供应链优先导入国产InP衬底材料。央企入场核心意义资金端：解决重资产扩产资金压力（单条6英寸衬底产线投资超20亿）；产能端：快速拉大尺寸6英寸衬底量产规模，缓解当前4英寸产能紧张、良率偏低瓶颈；订单端：央企自有算力、军工、通信体系直接消化产能，民企同步外供海外客户，行业供需格局反转。（三）产业端需求爆发利好AI算力迭代：800G批量部署、1.6T光模块小规模起量，每只高速光模块必备1-4颗InP激光器芯片，算力资本开支持续上行拉动InP需求翻倍增长。车载激光雷达放量：长距1550nm激光雷达核心发射芯片全部基于InP外延，新能源车智能化渗透打开第二增长曲线。卫星互联网：低轨卫星星间激光通信、星上射频器件唯一适配材料，万亿卫星赛道长期增量。海外供给收缩：海外InP头部厂商（英特格、IQE、安森美）扩产保守，全球供给缺口持续扩大，国产替代窗口期拉长。二、磷化铟全产业链分层拆解+A股核心标的产业链顺序：衬底基板（最上游，壁垒最高）→外延片→InP芯片（激光/射频）→光模块/雷达终端1、上游：磷化铟衬底（价值量最高、卡脖子核心环节，央企重点攻坚）衬底是晶体基材，分为2英寸/4英寸（主流量产）、6英寸（下一代大尺寸）云南锗业（002428）——民企衬底龙头，深度绑定央企合作国内最早量产4英寸InP衬底，产能国内第一；已批量供货中电科、华为光芯片厂；同步规划6英寸产线，和中国兵器、中国电科共建产能，央企入股/锁单预期强。三安光电（600703）——衬底+外延双布局，央企合作密切自建4英寸InP衬底产线，外延片产能充沛；给中电科44所、三大运营商光芯片平台供货，化合物半导体国家队配套核心民企。中字头平台（无单独上市主体，参股合作）中国电科、兵器工业自有衬底产线，不单独上市，通过订单、合资绑定上面民企标的。江丰电子（300666）——衬底配套高纯金属靶材InP晶体生长、外延镀膜用高纯铟靶、磷源配套材料，间接受益衬底扩产潮。2、中游：磷化铟外延片（芯片制造必需薄膜层）长光华芯（688048）InP激光外延片成熟量产，1550nm雷达、光通信用外延，供货国内光芯片、雷达厂商，同步对接航天科工军工订单。三安光电（600703）国内外延产能规模第一，光通信、射频两条InP外延产线并行，央企算力项目核心供应商。天岳先进（688234）配套布局InP外延工艺，依托碳化硅设备技术复用，快速切入化合物半导体外延赛道。3、核心中游：InP芯片（激光器/射频芯片，价值中枢）光通信激光芯片（800G/1.6T刚需）源杰科技（688498）纯InP激光芯片龙头，1550nm高速光模块发射芯片，批量供货中际旭创、新易盛；央企算力集采核心国产芯片供应商。永鼎股份（600105）旗下永鼎光芯布局InP激光器芯片，绑定电信、移动算力基站订单。华星光电（TCL科技000100）TCL华星切入InP光芯片，配套国内算力整机厂商。射频芯片（军工雷达、卫星通信）雷电微力（301050）InP射频收发芯片，相控阵雷达核心器件，深度供货中国电科军工体系，央企内供标的。铖昌科技（星网宇达002829）卫星射频InP芯片，配套航天科技低轨卫星项目。4、下游终端应用（需求兑现载体）（1）高速光模块（最大需求场景）中际旭创（300308）：全球800G/1.6T龙头，大批量导入国产InP激光芯片；新易盛（300502）：海外云厂商主力供应商，加速切换国产InP芯片降本；光迅科技（002281）——中字头背景（中国信科）央企光模块平台，内部全链条消化InP衬底-外延-芯片，电科体系协同最强，完整央企闭环标的。（2）车载激光雷达（第二大增量）舜宇光学（港股）、万集科技（300552）：1550nm雷达搭载InP发射芯片；长光华芯：雷达芯片上游外延供给。（3）军工卫星终端海格通信（002465）：卫星激光通信整机，采购国产InP射频/激光芯片；国博电子（688375，中电科旗下）：军工相控阵射频组件，InP芯片封装龙头，纯正中字头产业链上市标的。5、设备配套（间接受益，产线扩产带动设备采购）北方华创（002371，中电科背景）：MOCVD外延设备，InP产线核心国产设备；拓荆科技（688072）：薄膜沉积设备适配化合物半导体；晶盛机电（300316）：磷化铟晶体生长炉，衬底产线核心设备。三、纯正中字头上市核心标的（央企自身产业链平台）光迅科技（002281）：实控人中国信科（央企），唯一央企全链条光模块+InP芯片自研平台，电科体系协同，本次央企入场最纯正受益标的。国博电子（688375）：实控人中国电科，军工InP射频组件封装核心，军工需求稳定兜底。北方华创（002371）：北京电控央企，MOCVD外延设备国产龙头，所有InP外延产线通用设备。四、标的弹性梯队划分1、短线高弹性（央企入场题材+订单催化）云南锗业（002428）：衬底龙头，央企合资扩产预期最强，市场资金偏好弹性龙头；光迅科技（002281）：纯正中字头内循环，全产业链闭环；源杰科技（688498）：InP激光芯片纯赛道，算力需求直接兑现。2、中线稳健业绩兑现（产能落地+批量供货）三安光电（600703）：衬底+外延双产能，客户覆盖央企+海外，业绩稳定性强；国博电子（688375）：军工订单锁定，不受消费周期波动；中际旭创（300308）：下游光模块龙头，持续导入国产InP降本增效。3、长线设备配套（产能持续扩张，设备订单逐年释放）北方华创、晶盛机电、拓荆科技磷化铟产业链及操作策略，详情见下文：

【市场观察】上证指数低开于3979点，低开之后出现小幅冲高，最高上冲至3997点，随后开始震荡回落。从近几日的分时图来看，反弹的时间都很短暂，早上和下午开盘后的向上拉升往往只有几分钟就结束，而且反弹力度也很弱。更多的时间，指数都处于震荡下行的走势中。今天分时下跌结构持续时间也较长，尾盘依靠权重股护盘，跌幅才有所收窄。最终上证指数报收3987点，下跌0.16%，创业板报收3811点，下跌1.13%。【技术分析】近期复盘和课程讲到，6月份是一个调整周期。其实，调整周期从5月份已经开启，6月只是延续了震荡调整的走势，目前市场已进入一个相对混乱的阶段，并且还将持续一段时间。在混乱的周期里，大盘持续出现

2026年美加墨世界杯是史上规模最大世界杯（48支球队、16座主办城市、80场赛事，北美三大国联合承办），赛事周期2026年6月11日-7月19日，当前进入场馆收尾、品牌营销、周边备货冲刺阶段。中国企业覆盖赞助广告、场馆基建、体育用品、视听设备、票务文旅、智能配套全链条，下面分层拆解机会与核心标的。一、第一梯队：官方赞助&品牌营销（曝光度最高，情绪弹性最强）1.顶级官方赞助商（FIFA全球合作伙伴）海信视像（600060）连续多届世界杯FIFA全球顶级赞助商，2026年继续锁定全球赞助席位；赛场场边大屏、赛事直播广告、官方显示设备独家供应，海外品牌势能持续打开欧美市场。业务增量：世界杯期间海外电视出货量、商用显示设备订单大幅提升，品牌溢价带动欧美渠道毛利率上行。蒙牛乳业（港股，无A股主体）：FIFA全球饮品合作伙伴，世界杯全线乳制品赞助。阿里巴巴（港股/美股）：FIFA全球电商合作伙伴，赛事周边、票务线上分销。2.区域赞助商/国家队赞助李宁（02331港股）、安踏体育（02020港股）安踏赞助多支欧洲、非洲国家队球衣装备；李宁布局海外足球联赛配套，借世界杯渠道铺货北美门店。格力电器（000651）北美场馆空调、暖通设备批量供货，同步投放赛场品牌广告，打开美加商用空调市场。A股广告传媒配套分众传媒（002027）：承接国内世界杯预热广告投放、海外华人区大屏广告代理；电广传媒（000917）：体育赛事营销、版权分销、球迷文旅打包服务。二、第二梯队：体育用品、足球装备、周边制造（订单实打实放量）1.足球、球衣、运动服饰代工+品牌共创草坪（605009）全球人造草坪绝对龙头，供应本次世界杯多个训练场地、备用比赛场人造草皮；FIFA认证供应商，欧美体育场地基建订单同步爆发，海外营收占比超70%，世界杯背书打开北美大型运动场长期订单。健盛集团（603558）全球运动服饰、球衣内衣代工厂，承接阿迪、耐克世界杯国家队球衣、球迷服代工，产能满负荷，二季度至三季度营收环比抬升。华利集团（300979）足球鞋、训练鞋头部代工厂，耐克/彪马核心代工厂，世界杯球迷球鞋、专业比赛鞋订单增量明显。元隆雅图（002878）世界杯官方授权纪念品、吉祥物、钥匙扣、奖杯复刻品国内核心生产经销商，历届奥运/世界杯稳定供货，礼品零售、企业定制订单旺季放量。2.体育器材配套金陵体育（300651）：球门、赛事计分设备、裁判器材FIFA认证供应商；英派斯（002899）：球员体能训练健身器械，入驻各国家队训练基地。三、第三梯队：场馆基建、暖通、电力、钢结构工程（北美赛场硬件建设）精工钢构（600496）承接美国多座翻新球场、新建训练场钢结构屋面、看台框架，海外工程订单落地；东方雨虹（002271）球场屋面防水、地下场馆防渗材料供应，北美大型文体建筑防水材料供应商；格力电器（000651）、美的集团（000333）16座主办球场中央空调、通风系统批量中标，美加高温赛事场馆刚需；美的北美工厂本地化供货，物流成本更低。三花智控（002050）：空调阀件、热管理零部件，配套格力美的赛场暖通设备。安克创新（300866）：场馆充电设备、球迷便携储能、快充装置，北美商超铺货。四、第四梯队：视听、显示、智能赛事设备海信视像（600060）双重逻辑：①FIFA顶级赞助广告曝光；②赛事官方大屏、VAR视频裁判系统显示设备、球场观众区大屏独家供货；北美电视整机出货量旺季冲高。洲明科技（300232）球场外围LED广告屏、训练场计分屏、球迷广场大屏供应商，海外LED业务占比高，北美文体大屏订单放量。海康威视（002415）球场安防监控、人流调度摄像头、赛事安保智能系统，16座赛场统一安防设备集采；当虹科技（688039）：赛事4K/8K直播转码、高清流媒体技术服务商，服务海外转播平台。五、第五梯队：文旅、票务、跨境电商、食品饮料消费1.跨境电商（球迷周边出海）吉宏股份（002803）、赛维时代（301038）：独立站铺货世界杯球迷服饰、旗帜、纪念小商品，北美跨境销量短期翻倍；小商品城（600415）：义乌世界杯周边小商品全球集散，外贸订单爆发。2.球迷出行与文旅中青旅（600138）：世界杯观赛旅行团、签证酒店打包套餐，国内球迷北美观赛线路独家运营；锦江酒店（600754）：海外中高端酒店承接华人球迷住宿。3.食品饮料出海配套青岛啤酒（600600）：北美赛场华人区、商超铺货，借世界杯做海外品牌推广；洽洽食品（002557）：坚果零食海外分销，适配观赛零食消费场景。世界杯开幕相关个股及操作策略，详情见下文：

【市场观察】上证指数低开于3985点，低开之后盘中尝试反抽，但资金跟进意愿不强。10点之后指数再次形成震荡下行走势，资金呈现流出状态，最低点下探到3963点。随后权重板块护盘，保险、银行和证券三大金融板块再次出手维稳，指数震荡回升，跌幅有所收窄。最终上证指数报收3993点，下跌0.42%，创业板报收3854点，下跌2.70%。【技术分析】近期指数连续下跌之后，龙头板块开始出现护盘动作。昨天是半导体产业链集体拉升，起到的作用是先稳住市场人气；今天拉升的是银行、保险、证券“金融三兄弟”，目的是给指数踩刹车。虽然暂时没有能力带动指数持续反弹，但至少能让指数获得喘息的机会。从60分钟级别来看，指数从3

一、近期动力煤核心利好消息1、用电端：旺季大幅前置，负荷超预期高温提前来袭：华北、黄淮、长江流域6月持续35℃+极端高温，空调负荷快速拉升，往年7月才启动的用电高峰，2026年6月全面开启；多地电网调度预警，日发电量、最高用电负荷创同期历史新高。工业用电刚性托底：高耗能产业（电解铝、硅料、化工、钢铁）稳定复产叠加AI算力机房、数据中心新增海量电力需求，工业用电同比持续正增长，电厂耗煤量环比大幅抬升。水电出力阶段性偏弱：西南澜沧江、金沙江来水偏枯，华能水电、长江电力机组发电量同比小幅下滑，火电被迫顶补发电缺口，火电发电占比被动提升，耗煤需求刚性上涨。2、供给端：增产空间受限，增量不足国内煤矿安全监管趋严：全国开展煤矿安全生产专项督查，晋陕蒙主产地多座中小矿减产、停产检修；年度保供增产增量已在上半年提前释放，下半年产能弹性很小。进口煤增量有限、成本抬升澳洲、印尼主产国煤价同步上涨，海运费走高，进口煤到岸价性价比减弱；通关配额收紧，下半年进口总量难有大幅扩容，无法对冲国内需求增量。长协保供刚性约束：主力煤企长协煤占比70%以上，可灵活外销的市场煤货源稀缺，现货供给偏紧。3、库存与交易端：电厂库存快速去化，贸易商惜售六大电厂库存连续20天下滑，可用天数回落至12天安全线附近，低于近五年同期均值，补库意愿强烈；港口（秦皇岛、曹妃甸）港口库存持续去库，贸易商看涨后市、囤货惜售，市场煤现货报价稳步上行，市场预期Q3现货动力煤冲击1000元/吨整数关口。4、政策宏观支撑发改委保供稳价底线是“不恶意打压、保供需平衡”，煤价适度上行不会一刀切强压；铁路运力优先保障电煤运输，无运力瓶颈，但货源跟不上需求增速；全球能源价格回暖，海外油气、煤价走高，形成外部比价支撑。二、全产业链分层拆解+核心A股标的（一）上游：煤炭开采（最直接受益，业绩弹性最大）1、高弹性动力煤标的（市场煤占比高，煤价上涨利润爆发）山煤国际（600546）晋煤主力，市场煤销售占比超50%，矿井产能充足，吨煤净利对煤价敏感度极高；高分红、低估值，弹性第一梯队。晋控煤业（601001）大同动力煤龙头，优质低热值电煤，紧邻秦皇岛港口，物流成本低，现货外销体量巨大。兰花科创（600123）动力煤+无烟煤双赛道，动力煤市场煤比例高，化工煤同步受益能源涨价，吨毛利弹性强。2、稳健长协龙头（业绩稳、高股息，防御底仓）中国神华（601088）全球煤炭龙头，长协锁价为主，业绩波动极小，常年高分红（股息率6%+）；煤价上行时自有增量市场煤增厚利润，防御+小幅弹性兼备。陕西煤业（601225）陕煤核心资产，长协占比75%，产能规模大、开采成本极低，现金流极其充裕，高股息稳健标的。兖矿能源（600188）国内+澳洲双布局，海外煤价上涨对冲国内波动，动力煤+煤化工双轮驱动。3、蒙煤区域标的（产地紧平衡）广汇能源（600256）：新疆/蒙古进口煤+自有煤矿，跨境运输优势，现货贸易体量庞大，直接受益港口煤价上行。（二）中游：煤化工/煤电一体化（分化格局）1、煤化工（成本承压，弱利空，仅自有煤矿企业对冲）纯煤化工企业（无自产煤）原料成本上涨，毛利被压缩；自有煤矿一体化企业影响可控：宝丰能源、鲁西化工：外购煤为主，短期承压；兰花科创、兖矿能源：自有煤供给，成本端不受冲击，煤化工业务稳定盈利。2、火电（利空，成本抬升挤压利润，仅两类特殊标的对冲）纯火电企业（华能国际、国电电力）：煤价上涨，电价上浮幅度有限，净利润阶段性承压；煤电一体化标的（自有煤矿）：平煤股份、上海能源，内部供煤抵消涨价冲击，业绩平稳；绿电占比高的电力公司（长江电力、华能水电）：几乎不受煤价波动影响。（三）配套辅助产业链（间接受益）煤炭设备/煤机：煤企盈利改善，资本开支小幅回暖天地科技、郑煤机、冀凯股份，矿机设备订单边际好转。港口物流：电煤运输量提升，吞吐量上涨秦港股份、锦州港，煤炭装卸、堆存费营收增厚。煤炭贸易：广汇能源、瑞茂通，价差扩大，贸易毛利提升。动力煤产业链分析及操作策略，详情见下文：

高品质衬底片供应紧张、价格涨幅明显，衬底片大厂产能利用率普遍超过了90%，芯片模块公司产能供不应求、交付周期大幅拉长，上游设备公司订单旺盛、客户还往往要求紧急交付……上海证券报记者近日调研国内碳化硅（SiC）产业链获悉，整个产业景气度高涨。记者了解到，自2025年第四季度以来，碳化硅行业新增晶圆产能扩张节奏有所放缓，而汽车、光储、充电桩等三大主力应用市场均持续处于高景气运行周期，对国产SiCMOSFET器件的需求持续快速增长；同时，消费电子、AI等新兴应用场景需求集中爆发，叠加半导体行业整体涨价预期，拉高终端厂商的备库存需求，共同推动碳化硅行业景气度持续上升。前瞻产业发展趋势，头部碳化硅衬底片