公募基金新规出台，“比较基准” 调整对行业影响几何、机会在哪？_脱水君的财道工作室

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公募基金“比较基准”新规专题：行业影响与投资机会

风险提示：内容来自证券机构，本文仅为机构内容梳理，不构成投资建议，请独立判断、决策

一、新规核心要点

1. 发布背景：2025年10月31日，证监会与基金业协会分别发布《指引》与《操作细则》（均为征求意见稿），落实公募基金高质量发展要求，强化业绩比较基准约束。

2. 核心规范：明确基准选取需符合代表性、客观性、约束性、持续性四大原则；严格基准变更条件，禁止因基金经理变动、短期业绩等随意变更；加强信息披露，定期报告需对比基金与基准的收益率、资产配置等差异；强化内控与外部约束，管理人、托管人、评价机构等多主体各司其职。

3. 过渡期安排：存量产品基准不合规需1年内调整，托管人监督、业绩展示等要求设6个月过渡期。

二、行业影响

1. 遏制风格漂移：通过全流程监管压实各方责任，管理人需定期监测偏离情况，投委会每季度复盘，基金行业生态更健康，投资者利益受保护。

2. 调整配置风格：主动权益基金更考验基金经理研判能力，行业/主题类产品需绑定对应行业指数基准，宽基指数基准产品或向指数权重标的靠拢，存量偏离度高的产品需调仓。

三、投资价值与相关板块

1. 核心价值逻辑：以沪深300、中证800为基准（考核权重50%+）的主动权益基金中，非银金融行业显著低配（沪深300基准下低配8.53个百分点，中证800基准下低配7.47个百分点），新规推动下有望成为增配方向。

2. 券商板块优势：三季报业绩超预期，全年利润增速高增；年初至今上涨5%跑输大盘13个百分点，当前PB（LF）1.42x，估值与股价落后于业绩表现，存在补涨空间。

四、重点关注（非银金融行业）

1. 沪深300基准下低配显著个股：中国平安（低配1.77个百分点）、东方财富（低配1.29个百分点）、中信证券（低配1.07个百分点）、国泰海通（低配0.86个百分点）等。

2. 中证800基准下低配显著个股：中国平安（低配1.16个百分点）、东方财富（低配0.92个百分点）、中信证券（低配0.70个百分点）、国泰海通（低配0.58个百分点）等。

五、风险提示

1. 政策落地后改革效果不及预期；

2. 配套政策推进滞后；

3. 权益市场极端波动引发行业连锁风险。