参谋涨策略

早评：沪指周线走出四连阴的走势，本周有望超跌反弹；上周五市场出现单边下跌，股指大幅下挫，但是盘面上个股并未出现大规模的杀跌，情绪面还是比较理性的，这是好的一面；本周市场前半周有望止跌，后半周走反弹。操作上，初期仓位4成。

  短线激进

芯片：兆日科技（300333）

工业物联网：东华测试（300354）

大数据：富春股份（300299）

（股市有风险，投资需谨慎！以上信息仅供投资者参考，参谋涨只负责参谋，涨不涨市场说了算！）

  热点讨论：

上周五市场上演了空头大轰炸，全天两市在空头的全面控盘下，各板块梯次下跌。更夸张的是盘中多头连个像样的反击都没有。市场除了粮食和肉仍然涨不停，全线尽墨毫无生气。

前文提示反弹周期大致在周五结束，周四提示上方阻力大概率过不去，操作上逢高减仓。

预测都对了，但是空头主力不给减仓机会，连盘中反弹的机会都不给，周五一根阴线把抢反弹的资金全线套死。

上证30分钟图，指数走的干净整洁，标准的4浪反弹结束，进入5浪，空头发力。下方2月25日多头胜利日象征荣誉的跳空缺口，以及120日均线上穿250日均线的双支撑，并且还是2800点指数整数关口将是多头最重要的防御堡垒。预计多头在这个位置大概率会选择防守反击。

周五空头攻击序列里，证券板块又成了蓝筹板块的罪魁祸首，银行继续充当“美国队长”的护盘角色。后面多头想要反击，一方面证券板块要止跌企稳，银行同时也要完成补跌动作。科技题材股，今天全线大跌，空头能量仍然很足，短期还看不到止跌迹象。白马方面，预计仍然是护盘主力，尤其是龙头白马，但是北上资金最近一直在减仓白马，再追高就有玩儿火的嫌疑了。

所以，本周前期大家安心做吃瓜群众吧。到了周中，如果指数急跌到2800点附近，多头才有可能组织像样的反击。大级别刚才说了，5浪下跌段，一旦市场补跌充分，日线波段的反弹自然就曙光初现了。当然如果出现国家队又强力护盘向上反包，科技股板块出现强势热点，则近期反复活跃的5G、芯片等股票仍值得参与，毕竟我天朝大A股在看不见的手支配下经常性的不按技术走势出牌。

下方第一支撑位2830-2840，第二支撑位2800。

......

美股十年牛市强弩之末    巴菲特缘何还在增持科技股

  巴菲特终于不再“错过”亚马逊

　　13F持仓报告显示，截至今年3月31日的季度末，伯克希尔哈撒韦持有亚马逊483300股。截至周三下午收盘，这部分股份的价值为9.04亿美元，占亚马逊总股本的0.1%。

　　巴菲特表示，亚马逊的投资是由他的投资组合经理托德·康姆斯或特德韦斯勒所做出的。

　在今年的伯克希尔哈撒韦股东大会上，巴菲特的搭档芒格这样评价亚马逊的创始人：“贝索斯比我们想的更了不起。贝索斯是一位绝顶聪明、志向高远的人。我永远不和贝索斯做对手。”

　　近年来，伯克希尔哈撒韦投资风格发生了一些新的变化，最出名的要数投资科技公司IBM和苹果。2018年，苹果大跌，评论开始质疑巴菲特和芒格的“科技股不在其能力圈”。

　　对此，巴菲特表示，投资科技股仍然没有偏离价值投资。

　　全世界都认为美股已经明显高估的时候，巴神爷爷挺身而出，连续增持科技股，这难道就是“别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧”的现实演绎？

      最近贸易谈判对华为掀起一轮新攻势，华为这几年急速发展，开始蚕食高端品牌手机市场份额，大家目测一下，大街上随时可以看到华为手机的用户。肉眼可见的苹果用户量下滑，苹果公司已经不敢公开销售数据了，除非苹果再来一场技术革新，否则再续辉煌的可能性恐怕非常渺茫。要知道苹果最近没少回购自己公司的股票，但是研发费用却停滞不前。

     巴菲特投资苹果背后的逻辑想想令人匪夷所思。

 所以，不妨让我们复盘一下，十年前巴菲特是如何投资比亚迪的。2008年9月，巴菲特以每股8港元获得比亚迪10%股份，共投资2.3亿美金，成为外部最大股东，两年后股价就翻了十倍！此后十年，持续持有比亚迪依然为巴菲特提供了超过600%的回报。

股神不愧是股神，随便买个票就能赚取如此超额的利润，被国人顶礼膜拜也的确说的过去。

要知道08年在巴菲特购买比亚迪的时候，正好是次贷危机爆发，全球资本市场一片哀嚎，没人看好资本市场。而在这背后，代表着新能源以及高科技产业利益的民主党人士奥巴马上台，取代以石化能源为代表的共和党领导人小布什下台。股神随后就买了代表着新能源的比亚迪。随后天朝政府就开始了对新能源车不惜血本的补贴。

时过境迁，在希拉里身上押宝，投资苹果的股神，怎么也没有想到特朗普会战胜希拉里，而希拉里的惨败，又间接引发中国新能源补贴政策的退坡，让布局新能源产业链的巴菲特进退维谷的同时，也使得对苹果的投资极为尴尬。股神爷爷在科技及新能源如此深度的布局，想要掉头就要找到合适的接盘侠，而高位不胜寒的美国股市显然最缺的就是增量资金的加持。

真正的价值投资，有哪些股票是值得你持有十年的？

在A股，茅台拥有最好的政治资源，平安拥有最好的金融资源，恒瑞的科技潜力也不遑多让。在过去的十年，贵州茅台、中国平安、恒瑞医药，都有着相当持久而稳定的业绩增长能力。未来的十年，可能依然会如此。

问我们自己一个问题：

“如果买入几只股票，至少持有10年，你会买哪些？”

相信不同的人，会有不同的答案。

但以下几个思考点，应该是大部分人都会认同的：

a，这些公司的护城河必须足够深，让人足够的放心；

b，这些公司的行业前景还不错，天花板够高，能够稳定持续成长。

1

如果你想投资房地产，获得最安稳并相对较高的收益，最好的选择就是买入北上深一线城市核心区的房子。

理由很简单，在过去的十年、二十年中，一线城市的房价涨幅始终是中国跑的最快的地段之一；

而一线城市核心区的房子，比如北京的西城区、东城区、海淀区、朝阳区，上海的黄浦区、徐汇区、静安区、长宁区，深圳的南山区、福田区，又是各自城市里涨幅排名前列的地段。

它们的涨幅潜力，未必时时刻刻都足够优秀，但拉长时间周期，总不会令你失望。

原因就在于，在市场经济发展了40年后的中国，已经进入到提升城市集中度的阶段，规模越大的城市，经济效率越高，对人口的吸引力越强烈，最终带来一流的房价升值潜力。

北京代表着政治中心，也是围绕着政治资源而辐射开来的行政、教育、医疗、国企经济、文化传媒产业的中心，既吸引着全国的顶尖学历人才，也是北方的人口磁力中心。

上海代表着金融中心，也是围绕着金融资源而辐射开来的重工业、高端制造业、外企经济、商务服务产业的中心，既吸引着全国的高级职场人才，也是东部的人口磁力中心。

深圳代表着科技中心，也是围绕着科技资源而辐射开来的电子通讯、新能源汽车、出口经济、社交游戏产业的中心，既吸引着全国的年轻创业人才，也是南方的人口磁力中心。

也因此，在过去8年的主要城市房价涨幅排名中，深圳排名第一，北京排名第四，上海排名第八。

全部进入前十名。

2

放眼A股，哪些股票可以称得上是“北上深”呢？

道理是相通的，A股的行业虽然五花八门，上市公司几千家，但都可以划分成以下几种：

a，劳动密集型产业

b，资金密集型产业

c，科技密集型产业

d，牌照垄断型产业

先说第一种，劳动密集型产业，这是过去中国发家致富的主要经济来源，但由于众所周知的原因，这个行业已是夕阳产业，未来向东南亚转移，逐渐消逝，将是一个可以预见的过程。

而在剩下的三种产业里——

资金密集型产业，又可以称为“金融资源型产业”，比如半导体、面板、光伏、汽车等，单个项目的投资金额动不动就是数十亿元，甚至百亿元的级别。

真正决定这些项目成败的，某种程度上，不是技术，而是资金的使用效率和成本、供给。

因此这些产业，通常聚集在低资金使用成本的地方，比如长三角，便聚集了我国最多的半导体、面板、光伏和汽车产业。

他们所仰赖的，正是上海这个我国最大金融中心的供给。

既然是金融资源型产业，毫无疑问，具有议价能力的，不会是实体产业本身，而是金融产业这个供给者。

金融产业有三大门类：银行、保险、券商。

从成长性来说，券商>保险>银行。

从投资的安全性来说，保险>券商>银行。

银行业虽然说规模最大，但覆盖率已经极高，成长性显然不如另外两个行业，并且股份制银行之间，竞争激烈。

招商、民生、兴业、浦发，四大股份制龙头在过去的十多年中，互有胜负，还有平安、中信、上海银行等中小型银行不断往上冲击。

格局难料。

券商的前景虽然是最乐观的，但各大券商之间的护城河同样较低，经纪业务大打价格战，投行业务又高度依赖人才，缺乏稳固的核心竞争力。

保险则不同。

在我国，这无疑还是一个成长型行业，有着巨大的发展潜力。

并且，这个行业值得投资的龙头，只有中国平安（601318），平安和其他保险公司的差距，就跟腾讯和其他游戏公司的差距一样。

可以说，在金融资源型产业，平安的地位=上海。

3

牌照垄断型产业，又可以称为“政治资源型产业”，比如矿产、交通、电力、通信等行业，你懂的，谁能做、谁不能做，由上面说了算。

牌照垄断，往往意味着高毛利率，富得流油。

但细细看去，却又未必。

比如矿产，价格往往由全球的供需生态决定，周期性明显，两桶油赚的时候很赚，亏起来也是让人心绞痛。

交通，每个细分行业都有自己的糟心事，航空被汇率捏着脖子，海运周期性大起大落，高铁和高速公路又被价格管制困得死死的。

而更多的公用事业，比如电力、通信运营商等，由于涉及国计民生，涨价不自由，大多缺乏光明的成长能力。

这个领域里，最值得投资的标的，有两个：贵州茅台、中国国旅。

相比起前面提到的矿产和公用事业等产业，消费行业无疑是一条更湿更长的坡道，能够滚出大大的雪球。

中国国旅表面上是经营旅行社的，但主要的利润来自其免税店业务。

由于掌握了垄断性的牌照，这是一门几乎独家的生意，毛利率高达50%！

要知道，这可是讲求薄利多销的零售业啊，让那些毛利率只有十几个点的超市和便利店们情何以堪！

并且，随着消费升级、出入境旅游的发展，这个行业的前景明显比其他零售板块有看头的多。

茅台虽然没有独家经营的硬牌照，但是其“国酒”的品牌形象，让其享有了超乎想象的溢价能力和高利润率。

这种品牌门槛，其实是一种隐形的牌照。

它来源于历史积累，来源于政治人物在革命生涯中和茅台结下的深厚情感联谊，任何人都抢不走。

更重要的是，这种隐形的牌照，官方也无法收回，实际上比有形的硬牌照更持久。

每次出现免税店牌照放开的传闻，中国国旅的股价都要惊出一身冷汗，相比起来，茅台要睡得安稳得多。

过去的十几年，A股涨幅最惊人的股票，非茅台莫属——

自2006年至今，前复盘价由-27元起步，到近期高点974元，涨幅高达1000倍！

哪一个城市的房价涨幅能跟其比肩？！

可以说，在政治资源型产业，茅台的地位=北京。

4

中国的未来，终归是要从低端的劳动密集型产业向高端的科技密集型产业走的。

在美股，过去十几年，涨的最好的就是FAANG五大科技股，IT产业和生物医疗产业成为纳斯达克财富创造能力最强的两大产业。

美国作为灯塔所在，早已经为我们指明了去路。

过去的十几年，深圳作为科技中心，房价涨幅全国第一，同样符合这种财富创造的逻辑。

那么在A股，谁是最合适的标的？

如果阿里和腾讯在A股，如果华为在A股上市，他们或许都是那个合适的选择。

但一切没有如果。

除此以外，海康威视、恒瑞医药、迈瑞医疗，都不错。

海康威视在安防领域有着深厚的积累，过去的十几年依靠中国特色的市场春风迅速做大，也在人工智能、大数据算法等技术上造诣颇深。

虽然华为对安防市场虎视眈眈，但要在短时间内超越海康，并不现实。

海康真正的担忧是，安防市场的渗透率终有一天要见顶，而剑指海外又被美国所阻挠，前路似乎并不平坦。

相对来说，恒瑞和迈瑞所在的医疗行业，是一条更光明的黄金赛道。

中国的人口老龄化已经是渐行渐近，随着消费升级、社保福利制度的完善，这个行业的钱景触手可及。

而恒瑞和迈瑞，一个是创新药的龙头，一个是医疗器械的龙头，都有着极强的研发意识。

恒瑞的PD-1单抗药卡瑞利珠获批在即，还有瑞格列汀、贝伐珠单抗类似药等多个重磅品种处于临床三期，前景诱人。

今年一季度，其研发投入6.62亿元，同比增长56.57%，研发投入与营收占比为13.32%，在A股医药公司中一直处于领先位置。

迈瑞的监护仪全球排名第三，除颤仪全球第五，体外诊断仪器和超声仪器也在快速发展，目前已进入全国前三。

这是国内目前唯一具有全球竞争力的医疗器械企业，研发与营收占比也高达8.8%。

但鉴于创新药的市场潜力要大于医疗器械，迈瑞有相当大一部分营收来自海外，其竞争激烈的程度比专注国内进口替代的恒瑞要高，不确定性稍大。

如果非要选一个的话，恒瑞的长跑能力或许会更强一些。

当然，科技行业成长能力优秀，但变数也较多。

因此可以这么说，在科技资源型产业，恒瑞目前在A股的地位=深圳。

5

过去的十几年，北上深的房价一路飙车，升值能力惊人。

未来的十年，可能依然会如此。

而在A股，茅台拥有最好的政治资源，平安拥有最好的金融资源，恒瑞的科技潜力也不遑多让。

在过去的十年，茅台、平安、恒瑞，都有着相当持久而稳定的业绩增长能力。

未来的十年，可能依然会如此。

策略机会：

补跌尚不充分，群众还需吃瓜。等待2800点多头最强防御点，观察证券能否止跌，银行、石油是否砸盘补跌，如果蓝筹补跌到位，自然指数反弹就可以有效展开。预计下次多头的反击力度会强于本轮弱反弹，也是五月份吃小肉、降成本的最佳时机。

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