宏观经济充分发挥潜在产出水平需要时间，对于细分领域的价值发现需要一个过程。新品新渠道不断涌现，如折扣店模式。出口在欧美去库存以及产业链和贸易关系重构的背景下，仍有较多结构性亮点，部分产品如汽车、船舶等凭借生产效率优势与价值链攀升形成的竞争优势，承接了新兴市场需求的升级以及供应链的份额扩张。市场对这些积极变化所蕴含的投资机会的挖掘还不够充分。经济从高速发展到高质量发展阶段，经济环境在发生根本性变化。高速增长的行业在变少，杠杆率过高的部分产业面临较大的经营调整压力，很多行业的资产负债表需要时间应对这种调整。未来对细分方向基本面的挖掘是为投资者持续带来超额回报的主要来源，未来的投资机会仍将聚焦在这些拥有护城河、具备良好管理能力、注重股东回报的优质股票上。
当前的A股处于估值底部区域，今年在国内外多方面利好下迎来信心的重拾、吸引资金流入，A股有望迎来震荡向上的修复行情。从近期市场运行情况来看，连续的利好政策刺激与场外救市资金介入是驱动本次反弹的主要因素。包括央行降准释放宽货币信号、多举措呵护市场、房地产稳定政策持续发力等多重利好有效提振了市场情绪。稳增长政策的加码落地、稳地产政策的持续发力以及宽松的货币环境或将推动整体经济基本面的逐步修复，进而提振市场整体的风险偏好。因此，对近期市场的调整不宜过度看空，后续市场行情有望逐渐偏向积极。近期经济数据显示国内经济仍延续偏弱修复态势，政策驱动是聚焦的关键点之一，需耐心等待政策端的催化剂重拾投资者信心。在需求、供给、出海、科技创新的投资机会都不容易扩散的情况下，中期无风险利率下行，高股息可能继续跑赢相对收益。国有资本经营预算制度改革有助于优化调整国有资本结构，促使国有资本加强对国家安全、基础型通用型行业集中，发挥产业引领。上市国企定价体系将更加完善，最终达成上市国企的价值实现。另一方面，市值管理纳入企业负责人业绩考核或有效提升国企管理层进行市值管理的决心和动力，修复国企估值。当前已有多家央企表示将进一步加强市值管理，重视股东回报，通过大股东增持、上市公司股份回购，以及提高分红派息比例等行为加强市值维护。结合中特估的建设，国企改革深化、央企业绩释放，叠加主动市值管理，或催生央国企板块“估值+业绩”的双重催化。最近几个月跌幅较大、估值逐步占优的TMT和中小股票可能也会迎来不错的反弹机会，建议布局金融、高科技、有色、电力等板块里的价值股。
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