国内股市积极因素增多。当前市场估值处于历史底部区域，积极因素正在积累。部分经济数据改善，消费、工业、就业等均开始企稳。基于国内经济阶段性改善的行情，是没有弹性的。宏观自上而下，有弹性的投资故事是论证经济新范式，但论证新范式需要时间。人工智能推动下的科技投资大周期，芯片、光通信、大数据、游戏等行业将长期受益。出口和消费改善是否足以对冲地产回落的影响，也需要观察，需要经济结构改善持续一段时间。现阶段，来自于国内经济展望和验证的投资机会，美元降息周期下的资源类行业，能源、黄金等大宗商品行业将受益；消费驱动型经济下的受益行业，譬如白酒、医药等。过去大部分行业的驱动力都是地产。但最近三年，多数行业的主要驱动力切换成了出口和制造业投资，包括强周期的煤炭、钢铁、有色、化工。 随着外部环境改善、外资逐步回暖、国内政策持续发力、资金面改善带动正反馈等利好不断加码，岁末年初市场仍有进一步向上修复的空间与动能。
交易结构更好的中小盘指数在四季度的交易型行情中将持续跑赢大盘指数。中小盘指数的换手率处于相对较高水平而大盘指数换手率处于相对较低水平，且没有明显主线，形成了较为稳定的轮动结构，主题投资仍将以轮动风格为主。高科技领域之中，国内外卫星互联网领域事件催化和政策出台较多，在全球卫星竞争加剧、ITU申报时效性限制、国内政策支持力度持续加大、火箭发射和卫星制造成本不断下降等因素的作用下，未来5年我国低轨卫星发射数量有望进入指数级增长的爆发期，保守预计卫星制造和卫星发射环节的潜在市场规模高达3500亿元，布局基本面向好与卫星主题概念共振的材料标的。受益于我国军用航空发动机内生需求规模巨大、国产大飞机发动机量产、火箭发射频率逐年递增，高温合金的市场规模有望迅速增长。根据前瞻产业研究院预测，2026年我国高温合金市场规模将增长到350亿元。传统下游方面油气和化工步入资本开支上行周期，新兴下游方面新能源迎来扩产潮，海洋工程装备实现新突破，多下游景气度共振有望带动对耐蚀合金需求的持续增长，看好高温耐蚀合金行业内的龙头企业。能源结构转型将加速推进、消费电子景气有望复苏迎拐点、双碳目标指引下合成生物产业化将加速，能源与材料板块表现将进一步分化，同时在全球复杂的环境下，受计算革命拉动算力需求暴涨，科技产业浪潮下底层算力基础迎来发展机遇，产业链.上下游均受益。费城半导体指数反映资本市场的预期变化，可作为全球半导体销售情况的先行指标观测产业周期情况。重点领域的国产替代预计将为新型材料的发展提供强力支撑。在此背景下，建议围绕主题性和成长性两条主线进行布局。
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