从更长期的维度上,A股上行空间的进一步打开,本轮库存周期中,上游原料主要处于主动去库存阶段,中游制造和下游消费主要处于被动去库存阶段。近期政策效力或尚未完全传导至通胀,关注后续政策落地影响。随着系列扩需求政策落地有望催化市场走出谷底,防守反击重视恒生科技和大消费。科技成长分化,重点关注半导体、医药、汽车等。周中风格发生一定切换,市场对于科技成长行情的持续性存在担忧。、成长反弹行情背后的本质是国内经济预期企稳、海外美债超预期下行环境下市场风险偏好的修复,行至当下,随着美债收益率反弹并回归高位震荡态势,科技成长行情或将迎来分化,其中仍处产业周期向上阶段、分子端向上斜率具备相对优势的细分品类预计仍将维持强势,主要包括电子、人工智能、医药、海风等。市场赚钱效应趋弱,优势行业主要集中在材料、地产和银行等政策博弈行业,主题概念中金融改革。
明年固定投资全年增速有望达到5%左右,制造业及基建投资将构成支撑,同时房地产投资跌幅缩窄。制造业投资是经济强变量,并且已经积累较大市场预期差当前已积累较大的市场预期差,后续需要重点关注制造业投资对基本面的支撑作用。国际收支平衡的诉求可能促使国内基本面政策逐渐加强,通过基本面预期的改善缓解收支压力,财政、产业、货币三大领域将配合协同发力。ROE的回升,通常是宽财政政策最为有效,三季报A股上市公司整体ROE水平出现了企稳迹象,市场风险偏好也逐步回升。关注后续ROE的表现,以及国内财政政策的力度。周期行业具备一定向上反弹的空间。结构性行情仍是主流,周期股相对受益,市场风险偏好的提振对其形成向上牵引力。顺周期板块整体业绩或将显著受益于名义GDP增速上行,其市场表现值得期待。目前大多数顺周期行业的估值与基金配置比例都处于相对低位,未来两者或均有一定的上行空间。具体到板块而言,经济修复叠加估值低位,食品饮料行业可作为顺周期风格的底仓。食品饮料行业表现与经济相关度较高,未来随着我国经济逐步复苏,食品饮料行情有望受到提振。此外,估值方面,食品饮料行业当前估值处于历史相对低位,性价比较高。因此,食品饮料行业可作为顺周期主线的底仓。受益于政策推动、基本面改善的周期、 消费等价值板块的修复机会。继续把握高景气成长之中的新能源、半导体、传媒等。同时,经济仍处于弱复苏、外围扰动尚存,建议仍以中长期确定性应对短期不确定性,布局红利低波类资产,重点关注现金流充足、持续高分红的石油石化、电信运营商、大金融等高股息股票机会。
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