从市场、估值、流动性和基本面等角度研判，跨年行情即将开启。本周监管层提出加大投资端改革力度，吸引更多的中长期资金入市，叠加再融资政策收紧，A股市场流动性有望迎来进一步宽松，带来市场整体估值提升。进口强出口弱显示国内需求正在缓慢复苏，但外围需求受地缘政治事件等影响仍有待恢复。2023年A股再融资金额超过6000亿元，是IPO金额的两倍左右。中长期来看，再融资新规有利于引导资源向优质上市公司集聚，提高A股上市公司整体质量，促进资本市场良性发展。在当前A股业绩真空期阶段，建议投资者均衡配置，提前布局跨年行情，关注基本面改善相关板块投资机会。三季度全A单季归母净利润增速由负转正，多项指标出现边际改善，盈利底基本确认，关注交运、汽车和国防军工等绩优行业基本面改善带来的投资机会。继续关注科技成长板块长期投资机会。本次再融资新规明确指出，符合国家战略和实体经济高质量发展方向的新兴科技行业不适用本次监管安排，有利于引导资金流向科技成长板块，促进新兴产业发展。
市场流动性预期稳定，机构资金短期预计以调仓为主，场内资金的情绪整体回暖，超跌成长依然是当前配置首选，市场对于科技成长行情的持续性存在担忧。未来随着价格因素改善，名义GDP增速或将迅速回升，助力企业盈利持续修复。接下来，盈利持续修复叠加海外流动性逐步改善，A股市场或将峰回路转。由于当前企业的盈利面拐点出现，因此选择行业的思路要重新切换为寻找未来一年增速相对更有优势的方向。而美债收益率如果在四季度出现拐点，外资的偏好也是需要考量的因素。同时，资金面阶段性转为净流入后，也有利于产业空间较大产业趋势较为明确的方向提升估值。成长反弹行情背后的本质是国内经济预期企稳、海外美债超预期下行环境下市场风险偏好的修复，行至当下，随着美债收益率反弹并回归高位震荡态势，科技成长行情或将迎来分化。产业周期向上阶段、具备相对优势的细分品类预计仍将维持强势。现阶段股票可选择微观交易结构好、有产品、有订单、有新投资故事的股票。具体而言，行业配置重点在低估值、低负债、稳定现金流的股票，重视安全边际。国内稳增长政策方向已定，当前的关键是落地执行和政策效果的验证。其中，城中村改造的具体安排落地是后续的重要催化，可能触发顺周期板块脉冲。高分红的防御性策略，应该要逐渐让位给寻找盈利增速较高、产业趋势明确、空间大的成长性思路。因此，高成长有望成为后续市场占优风格。从当前的产业趋势、资金偏好和未来四个季度盈利趋势来看，全社会的智能化，财政开支加码和地产改革预期是驱动盈利向上的关键产业因素，关注电子信息、计算机、家电家具、有色金属等行业机会。
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