盘前解读:预计美联储将于明年年中附近开始降息
预计美国劳动力市场增速放缓、薪资增速下降以及储蓄耗尽将推动美国消费下行,同时在需求下行以及利率压力背景下,预计美国固定资产投资增速也将下降。但财政支出保持扩张一定程度将支撑美国经济韧性。整体而言,美国经济或于明年上半年恶化,经济下行幅度或较有限,预计美联储将于明年年中附近开始降息,美债利率在降息预期升温背景下短期仍面临下行压力。预计薪资增速下降以及储蓄耗尽将推动美国消费下行,加息对居民消费负面影响或显现。劳动力市场增长以及实际薪资增长放缓将共同导致美国可支配收入增加放缓,叠加超额储蓄存量告急,我们预计未来储蓄对消费支撑走弱。预计在就业市场紧张局势缓和、薪资增速放缓、美国通胀较难快速回落至2%的背景下,实际可支配收入同比增速将持续回落,环比仍面临负增长压力。同时,贷款利率整体上行,还款压力趋紧,预计也将进一步挤压消费空间。
盘前预测:指数仍有继续回升的基础
市场估值历史低位之际,随着多个周期的底部以及海内外政策的共振,整体回升的趋势相对明显。从消息面来看,多家国有大型商业银行,部分股份行宣布下调人民币存款挂牌利率,部分一年、两年、三年期存款挂牌利率进入“1时代”。股市上涨的基础在于资金推动。存款利率降低,对于A股而言显然是好事,虽然这些资金暂时难以进入股市,但只要市场能够打出赚钱效应,资金回来是迟早的事。国有大行降存款利率是推动股市走强的重要因素。一方面有利于稳住银行业的净息差,让银行业提升盈利能力并保障经济发展;另一方面有利于降低无风险收益率,引导资金加大风险资产配置,流入资本市场。在外部,自然是上述的美联储降息预期,在内部应该是明年稳增长压力较大,客观上需要有关方面在扶持经济方面推出力度更大的措施。包括北向资金在内的外资表现隐约中也展示出A股或将产生行情的迹象,由最明显的北向资金动向来看,近期虽然谈不上已转为单边净流入,仅仅是小幅流入或流出,但之前动不动大幅流出的情况其实已好久未见了,这一般意味着外资对A股的观感已边际好转。优质高股息的企业会得到更多的青睐,而且实际利率下行也有利于权重板块重估升值,从宏观层面、资金层面、情绪层面等多项指标来看,当前市场已达底部,后市静待等待更多政策落地,激发市场做多动能。短期已经出现企稳迹象之下,预计指数仍有继续回升的基础。盘中局部震荡,更多还是短期和局部行为,对市场整体向好趋势影响不大。当所有人都意识到底部出现,情绪其实已经明显回升,而此时,也就错过了左侧布局的最佳机会。在多个周期底部之际,投资者可继续考虑逢低低吸,做好跨年行情的配置。
主题投资:军工行业已具备配置价值
今年来,船舶板块受益于船舶周期与改革潜力领涨;航天板块受益于卫星通信互联网与改革潜力居第二位;航空板块表现相对靠后。但即便是表现最差的航空板块,进一步解剖来看,上游材料和元器件企业主要受基数效应下的增速趋缓、竞争格局的演变和订单影响,中下游龙头链长主机厂与分系统企业主要受军方大单采购制度下的订单规模、军品定价、预付比例与增值税政策以及中期调整节奏等影响,目前这些利空绝大多数也都已通过前期的波动而消化。随着行业已迎来中调计划下达后的订单新调整,军工行业基本面拐点已至。军品中期调整订单审批环节已在11月底落地,各个军兵种装备管理部门在收到计划后,将陆续组织与各军工集团承制单位的合同签订工作,预期后续将有越来越多明确的军工订单信息披露,将改善军工企业基本面预期。中期订单调整的同时,前期尤其是十三五期间的交付装备,还有望在前期暂定价的基础之上,获得一定程度的价格上调,从而形成“补价”效应。尤其是作为链长的主机厂企业在获得补价款之后,除一部分将支付给部分产业链核心企业,大部分有望沉淀在主机厂环节,对盈利形成较强的支撑。军工行业经历近半年调整,估值再次回到历史低位,当前已具备配置价值。看好军工行业在增量订单预期、改革催化与主题优势下的估值修复与业绩回归的戴维斯双击。
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