从经济基本面看，企业利润延续了复苏的趋势，A股三季度披露完毕，三季度除金融之外的全部A股盈利，实现同比增长5%，扭转了二季度的下行格局支持股市的政策频出，降低印花税，鼓励公司分红和回购，便利长期资金入市，这里面有很多政策并不是为解燃眉之急，而是会有中长期的重大影响，意义深远。过去两年，平均而言，越小盘的指数表现越好，微盘股指数的表现好于中证2000，好于中证1000，好于沪深300。小盘股超额和量化基金规模形成正循环，互相成就类似2020年大盘蓝筹和主观多头的正循环。四季度，特别是最后两个月的数据大概率会强化这样的判断。核心变量仍然是增量资金的逐步落实。无论是特别国债的超预期发行，还是地方化债的快速推进，以及2024年专项债的提前下达，资金的到位会显著改善国内投资端的数据。美国经济走弱的信号越来越明显。非农就业数据持续下修，失业率上行；时薪增速的下降，很多相关的数据正在逐步吻合，并指向共同的方向。加息的预期在快速降温，降息的概率在稳步提高，这种方向性的变化在美元和美债市场上反应明显，一旦得到后续数据的确认，未来人民币贬值的压力会大幅减轻，全球资本的流动也会重新开始。

国内政策进一步加码以来逐步改善，其中三季度宽基ETF、险资贡献主要资金净流入，产业资本净减持得到明显控制，上市公司股票回购积极性抬升。美债利率从5%的高位快速回落，对人民币汇率及资金流向带来支持。国内经济持续复苏，另外一系列结构改革带来质的提升、以及量的合理增长。在政策预期和风险偏好改善背景下，我们认为前期超跌并且具备周期反转和景气上升的成长赛道有望阶段性相对跑赢，如科技硬件、医药和高端制造等，高股息资产中期具备配置价值但短期弹性或相对不足。权益市场结构性机会预计将持续，在当前积极因素不断累积的背景下，市场预期有望逐步改善，对于后续表现不必过于谨慎，市场中期机会仍大于风险。随着国内宏微观基本面逐级修复，且在海内外积极因素的催化下，后续A股有望迎来年内第二波机会。此外，当前已至岁末年初时，投资者很关心和期待岁末年初股市的行情。从历次岁末年初躁动行情回顾来看，岁末年初行情通常每年都有，背后的原因源自于岁末年初往往是重大会议召开时间窗口，同时11月到3月A股基本面数据披露少，开年投资者的风险偏好相对更高。结合当前的宏观经济、市场环境、估值水平等多种因素，近期有加仓计划。看好方向一是低估值高股息的银行、保险、煤炭、石油等板块。二是受产业政策支持的人工智能，主要有算力、光模块、有实质性突破的行业大模型、以及智能驾驶相关的汽车零部件等。三是调整时间长，估值相对合理的生物药创新药等。在当前位置，推动市场企稳的积极因素越来越多，市场有望逐步转暖。建议关注受益于流动性宽松及产业催化的消费电子、人工智能、半导体等投资机会，同时亦可关注估值底部及政策预期迎来拐点的大消费方向。