当前市场已经具备较为明显的历史底部特征,伴随着国民经济的回升向好,上市公司盈利增速预期不断改善,当前市场位置机遇大于风险。上市公司是资本市场的基石。从上市公司的盈利增速预期来看,下半年A股上市公司盈利有望出现明显改善,这为市场的改善提供了基本面的支撑。从行业来看,第二季度建筑材料、石油石化、交运、电子、军工等行业业绩环比改善明显,线下出行、大宗消费、公用事业等细分领域同时实现同比、环比正增长。上半年中国规上工业企业利润累计增速为-16.8%,相比一季度末降幅收窄4.6个百分点。根据过往经验,A股非金融企业盈利增速与工业企业利润增速趋势基本趋同,考虑到内需修复缓慢、逆全球化等扰动因素,预计A股的盈利修复呈现U型磨底特征,全A盈利向上的拐点或于四季度前后到来。从中报的情况来看,不少行业的上市公司还是实现了业绩的正向增长,尤其是跟消费相关的板块。下半年,随着稳增长政策陆续出台,一些受政策利好推动的行业有望筑底回升,一些周期类行业和消费类行业基本面也有望持续改善。
经过长时间的调整,投资者对增长换挡等长期性的不确定性已经没有太大的分歧,对短周期经济预期也不再继续下修,利空预期已经打进股票价格里,悲观者的筹码出清,因此指数下行有底。从利多的角度看,各种政策发力,围绕房地产、活跃资本市场、地方化解债务等利好政策还会继续出,但是大多数的政策举措已经被市场所普遍预期到。因此整个市场短期处在相对均衡的状态,预计后市大盘指数在现有箱体内横盘震荡。未来市场走势主要看经济和产业的走向,在科技创新和政策催化下,主题投资的机会依旧会非常突出。下半年经济将在政策的助力下逐渐企稳反弹。当前的经济压力,是中国经济转型的必由之路,高质量发展必然会让新旧经济持续地分化,完成资源配置的转向。未来经济还会有三个亮点:重大项目投资建设、商旅出行服务消费、高技术制造。政策催化主要在活跃资本市场相关的投资端和交易端的政策改革,重点看券商和金融IT。托底经济和刺激经济的政策,看点依然是在房地产和国有企业。红利股票具有非常高的稀缺性和确定性,但并非所有的高分红都值得投资,要选择内在价值改善、经营预期稳定、具有较高股息优势的企业。科技成长股调整接近充分,创新和政策发力有望催化反弹。海外AI创新和科技巨头资本开支加码、国内AI应用商业化审批有望提速、数字经济和数字要素顶层设计加速落地,新兴产业创新和政策发力下科技成长股有望迎来反弹,成长股投资先科技应用后科技制造。随着风险偏好往下降,现在的投资机会主要集中在科技制造,包括人工智能和数字经济相关的通信和电子。未来投资机会主要集中在低风险特征的股票,主要是国防军工、高端装备制造与新材料。
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