活跃资本市场的政策定调,夯实了中期A股估值抬升的基础。此外,政策拐点与库存周期的叠加,使得基本面对行情的支撑进一步增强,利于增强交易灵活度、便利性和通畅性,更好激发市场活力,有望成为后续资本市场改革的风向标。估值端和业绩端的共振,将推动行情在中期向上。在中期趋势明朗后,市场在底部附近的每一次回调都值得我们的认真对待。预计调整时间不会太长,指数缩量调整结束后,市场也将重归升势。行业配置方面,可关注政策利好所带来相关题材的交易性机会。具体而言,一是供求关系发生重大变化下,“地产链”的修复性机会;二是罕见提及“活跃资本市场”下,券商行业的修复行机会;三是资产端获多重因素催化下,保险行业的修复性机会。考虑到当前市场估值处于低位,以及近期多部门释放加大宏观调节的积极信号,随着稳增长政策的陆续落地,市场有望震荡修复。关注即将公布的金融、经济数据、两市量能、板块轮动以及北向资金流向。
大盘震荡行情格局未变,今年以来的市场下沿仍存在关键性支撑,即海外加息预期稳定、经济韧性强、外部风险偏好未有大的风险担忧,而内部尽管经济存在波动、当下预期较弱,但并不会出现失速或者过度下跌的风险。不管是期待政策端的优惠、等待加大供给、房价回升还是提前还房贷,导致的居民购房的观望情绪浓厚,都只是暂时性的冲击,最近一线城市二手房成交面积已经开始回升。新一轮修复开启,基建、黑色、化工、暑期消费等高频指标边际好转;三季度可能迎来库存周期切换,即从主动去库到被动去库。后续随着专项债加速发行带来基建增量、地产需求端因城施策放松,以及更多需求端政策陆续出台,需求有望边际恢复,下半年社融存量增速或触底回升。CPI和PPI仍处于低位,表明当前经济内生修复动力依然偏弱,后续货币宽松仍有较大的政策空间、必要性也有所提升。市场结构上前期并未轮动到或者涨幅较小的部分行业跌幅较小,行业间仍然呈现显著的快速轮动特征。后续配置上,主线性机会还需等待,行业间快速轮动预计仍将延续,因此需从短期机会和中长期布局着手。市场对业绩关注度高,因此短期景气改善和中报业绩超预期品种可能更能凝聚共识。景气指标和预期转向积极的板块,围绕部分品种价格出现显著上涨的基础化工、农林牧渔以及业绩提振下信心恢复的食品饮料局部估值修复潜力。中长期布局上,估值底部蓝筹股和成长高科技领域仍值得关注,泛TMT板块当下具备较好的布局价值,中长期角度电子信息、通信设备配置机会逐渐凸显。
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