央行强调持续改善和稳定市场预期,为实体经济稳定增长营造良好的货币金融环境,利于稳定市场预期的工具仍有望出台。与此同时,央行继续强调发挥总量和结构性货币政策工具作用,结构性货币工具也在加快投放。同时,央行也重点强调,必要时可再创设新货币政策工具。积极的财政政策持续加力提效。下半年,积极的财政政策继续加力提效,在宏观层面上将有助于扩大总需求,支撑经济稳步增长;微观层面上能够为企业纾困,提振市场信心;结构上,推动科创型企业的发展及现代产业体系的建设,助力经济高质量发展。当前PPI底部或已出现,但全年或仍处负增零增区间,驱动整体分子上行力度有限,因此指数的进一步扩展空间无论是分子端亦或是分母端扩张都需要依赖更强政策驱动。配置政策驱动与基本面双重利好的汽车板块,特别是进入政策与技术双催化期、有望演绎智能化下半场的汽车智能化板块。短期关注顺周期估值修复,长周期来看,产业趋势驱动的“AI+”仍是主线。
虽然市场表现为箱体震荡,但面对3000多点的指数与很多历史极低估值的周期行业,此时需要保持信心,宏观经济基本面的改善以及企业盈利能力的逐步修复能够在政策暖风后逐步推动形成上行趋势,本轮库存周期中,上游原料主要处于主动去库存阶段,中游制造和下游消费主要处于被动去库存阶段。二季度以来人民币汇率持续贬值,与A股震荡下行具有较高相关性。央行调升跨境融资宏观审慎调节参数,稳汇率工具箱打开,结合积极政策定调,政策落实加速,国内经济预期回升。美国通胀继续回落,薪资仍有粘性,失业率仍处于低位,但惠誉下调美国信用评级,由于加息的滞后效应,基准情形下加息周期或已结束,美元及美债进一步走强的概率不高,人民币汇率有望企稳。后续系列扩需求政策落地有望催化市场走出谷底,高科技和大消费仍然是市场主旋律。政策推动下经济预期回升,看好顺周期板块的表现,指数方面看好A50,板块方面看好房地产相关产业链,如建材、家电等,后续地产行情的持续关键在于随着政策的逐步落地,基本面能否给与积极反馈,但从高频数据看这种反馈并不明显。资本市场利好,结算占用资金下降的券商板块等。长期来看,科技仍有望推动经济结构转型升级,利率环境低位,高科技成长板块后续仍有机会。泛TMT反弹有望延续,短期传媒、计算机的弹性可能更大,中长期通信、电子的布局性价比更高、确定性更强,主要包括通信设备、通信服务、半导体、元件、消费电子和电子化学品等细分领域。考虑到全球流动性迎来拐点,预计外资将是近期A股市场的重要增量资金,外资风格将强于机构风格、机构风格将强于游资风格,重点关注消费、医药、新能源板块的优质标的。个股上,依然看好研发占比高、现金流良好、负债率低的长线选股逻辑。
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