今年以来,在人工智能和数字经济驱动下,TMT及电子板块已经积累了较大涨幅,前期游戏板块大幅上涨,估值水平提升较快,目前动漫游戏指数静态市盈率达73倍,位于近3年相对高的水平,但仍远低于历史最高的估值水平。游戏板块快速上涨后,短期的确存在一定的回调压力。板块后续增长动力将回归游戏行业自身发展,叠加新技术周期驱动,游戏板块仍具备中长期向上动力。随着AI概念股整体震荡回调,挤出来的“水”溢向医药、中特估等多个板块,CXO领域须关注一季报落地和新接订单情况。“随着这些数据浮出水面,相关板块的全年预期会逐渐清晰,估值锚将重新定位。中药是国家长期鼓励的方向,虽然短期交易拥挤度在一季度末达到高峰,存在回调可能,但估值进入合理区间后,随着业绩增长预期逐渐兑现,新一波投资机会或将孕育。低估值、央企考核体系变化的发展前景是该主线上涨的核心原因,其投资价值依然值得期待。
目前数字经济应用最大的就是金融,就是产业智能化,就是数字、建设,这其中能对应到资本市场的就是数字货币、物联网和5G应用、智慧政务智慧城市中台,这三个方向是未来数字经济的最好落地应用,也势必诞生巨大的市场潜力。市场炒作的仅仅是算力基础,今年前4个月,有很多数字经济大牛股特别是AIGC、算力个股涨幅惊人,但这仅仅是少部分个股。对于AI相关的板块而言,要注意其调整风险。多数不具备AI业务布局与技术突破的标的或出现较大的调整。但是,对于与信创、国产替代、数字经济紧密结合,产业兑现逻辑更顺的细分,在经历一轮中级调整后,后续仍将是市场重要主线。政策对实现今年的经济增长目标的信心在提升,但与此同时可能也降低了接下来政策进一步出台更多刺激措施的必要性,国内经济复苏的持续,进而推动增长达到甚至超过今年目标,但也不排除短期动能从一季度恢复性高点回落。目前来看,恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在,要求把发挥政策效力和激发经营主体活力结合起来,持续统筹推动经济运行好转、内生动力增强。我们认为这一积极且务实的政策基调体现了政策层面后续可能会更加关注长期路线而非短期增量刺激,以确保国内经济长期稳定增长。站在未来一年半这一更长的视角,二季度的调整亦是最重要的中期布局阶段,虽然上行空间短期受盈利增长空间约束,但下行空间也相对有限,因此任何潜在明显回调可能都是更好的再布局时机。建议关注医药板块,军工、半导体等国家安全板块,以及央企公用事业等主线。
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