市场步入一季报的密集披露期以及经济政策的校准期，经济恢复节奏和结构有所分化，政策或有结构性加码；全球流动性拐点已至，海外风险频发凸显中国资产吸引力；机构密集调仓和赛道转换告一段落，数字经济交易热度已达极致，逐步向上下游扩散，虹吸效应预计明显减弱，季报业绩修复作为阶段性主线开始浮现。从市场来看，自去年11月市场底部以来，多数指数估值水平已经回归至历史25%分位数水平以上，流动性预期对于市场的影响接近尾声。另一方面，随着近期交易拥挤度快速上升，市场的脆弱性正在逐步暴露。年报、一季报及中报是A股上市公司盈利定价的重要资料来源。
今年会是比较好的主题投资年份，与总量关联度不高，且兼具技术突破、产业趋势、政策支撑预期的TMT板块机会可能贯穿全年。当前TMT板块交易拥挤度已至历史高位，但短期交易拥挤度较高不会改变板块中期方向。数字经济、现代化产业体系和国企改革主线确定性较高。从历史经验来看，市场涨幅与盈利预期变动的相关性在年报、一季报与中报披露的窗口期出现较为明显的上升，4月盈利预期变动以及业绩兑现能力对市场的影响将更加明显。站在当前时点，市场即将进入业绩披露期，对于行业比较及配置建议，有两大重要逻辑值得重视：一是行业之间盈利的“实际增速差”或远超市场预期。二是行业之间盈利的预期增速差亦在发生边际变化，导致此前上涨过快的行业或出现滞涨、分化。自从以人工智能为为代表的科技主线确立后，市场呈现出较为极致的结构性分化。因此在主线以外，出现新方向与指数形成共振，无疑对当下的盘面而言是较为良性的。 除AI、数字经济相关主题以外，其他渗透率处在低位的技术方向也值得关注。此外近期随着硅料价格逐步走低，新能源光储方向同样值得留意。并且从技术的角度来看，新能源赛道股逐步进入震荡筑底的阶段，当市场热点趋于轮动时，同样存在着修复反抽的机会。
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