当前是接近市场底部的最后观察期,全国疫情正处于快速流行期,疫情扰动带来经济增速预期下修,存量资金年末加速调仓趋向均衡配置,成交低迷程度接近9月末水平,预计情绪影响在1月份逐步明朗,预计市场将迎来业绩驱动的全面修复行情下半场的起点。首先,全国疫情快速流行带来短暂的阶段性生产和消费疲软,经济增速预期正动态下修,低位行业和主题交易降温,北上资金流入节奏趋缓。其次,过往防疫政策下制造业相对消费有优势,而未来消费领域积极变化明显增多,当前公募持仓仍整体偏向制造业,因此年末持续调仓转向均衡配置。再次,市场整体估值水平极具长期吸引力,中小市值板块估值处于历史低位,交投清淡、接近9月末水平,成交仅聚集在少数高热度主题。最后,预计1月份主要城市疫情达峰后市场底部将确认,迎来明年最佳配置时点,当前继续围绕医药医疗、地产链和疫后复苏三条内需主线均衡配置。
2023年是修复之年,政策、居民及企业信心、人民币汇率三方共振,经济基本面迎来修复期。一季度可能是美联储加息的最后一颗子弹,随着利率回落,全球股票市场大概率呈现一定的结构性行情。这一轮重提扩大内需,提出要着力推动高质量发展,全面深化改革开放,大力提升提升市场信心,把实施扩大内需战略同深化供给侧改革结合起来。其中可以看到两个核心点,第一点就是大力提振市场信心,第二点是实施扩内需跟深化供给侧改革结合起来。A股的节奏已经开始明确,第一块就是抢跑疫情修复。抢跑疫情修复对应着的主题就是消费场景的恢复,此前全球11个市场的疫情刚刚放开后,运输端、交运端相对的超额机会比较明显,但放开3-6个月后,最明显的是食品饮料,包括消费和医药。从这个角度来看,很明显生物医药和消费是比较好的投资机会,最近市场行情对此已经比较有充分的定义。政策目标是调结构,鼓励新的增长点,新的增长点里要求自主可控,其中包括半导体、信息安全、国防军工安全、工业产业安全等,目前在新的政策催化之前,两会期间,市场可能会重新将它拿作为一个主题。自主可控是未来的一个最核心的长时间的主题投资。从宏观层面来看,可能是跨行业的,带动产业层面的变化,政策上可能也会有积极的响应。自主可控里对半导体这些方面大概率还能看到政策利好,产业层面也会出现一定变化。扩大内需是国内市场最核心的主题词,A股可关注四大主题,包括消费场景修复、自主可控、数字产业化、能源安全等。
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