盘前解读:信用周期渐趋平坦

11月新增社融基本符合市场预期，企业债券净融资收缩是主要的拖累因素。企业端，一方面，流动性因素导致的债券市场波动，拖累企业债券融资；另一方面，政策性金融持续发力，叠加政策加码支持房企合理融资需求，企业中长期贷款延续景气。居民端，疫情反弹对消费的抑制和购房意愿低迷，依然是拖累居民部门融资需求的主因。信用扩张强度和持续性的确认，仍有待于房地产链条融资和疫情的进一步企稳。展望明年，随着疫情防控政策逐步优化和国内疫情趋于平稳，居民消费和购房意愿有望逐渐回暖。同时，稳增长诉求较强的背景下，要求“突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”，金融政策有望继续加码支持房企合理融资需求，基建和制造业配套贷款也将维持高位。预计2023年非金融企业、政府和居民部门新增融资，将分别拉动社融增速6.3、2.3、1.5个百分点，社融全年增速约在10.2%左右，信用周期渐趋平坦。

     盘前预测:低估值标的投资性价比提升

技术面上，大盘的3300也是比较关键的压力点，结合之前的分析，医药的筹码正在往消费流入、如果医药没有持续性，那么市场必须换一个主线，否则人气就难活跃起来，一次性突破3300的概率就不大。目前缩量的震荡，并没有给市场带来足够的人气，但目前距离拐点很近了，行情能否持续上涨，重点还是要看消费的持久度。市场短期风险不大，依旧是上升通道。这里的回调应该是近期导致指数走高的蓝筹方向。然后到时候资金溢出可以有资金回流的效应，也就是可以让十月份起来的信创代表的科技方向有资金回流的预期。沪综指回补了12月5日的向上跳空缺口，日K线连收两根十字星，这里有可能短期酝酿变盘。至于方向选择，很简单就看量能变化。5周均线3150点附近的支撑，千万别小看这个位置，这里的支撑并非孤立无援，还有20周均线和250周均线的支持，支撑阵容是非常庞大的。即便指数跌到这里也应该会获得支撑后再次向上，成为有望结束短线调整的重要位置。市场地量阶段，多看少动为宜。注意力可以更多地投向研究行业动态、公司基本面，挖掘质地优良的潜力标的，加入自选股进行跟踪。当行情出现异动，特别是急跌时，考虑逢低布局建仓，注意控制仓位。

所以保持乐观，以消费相关板块为主。旅游酒店、白酒饮料等消费复苏品种，基本上已经变成医药的跷跷板。随着疫情影响逐渐减弱，社服板块或直接受益于社交重启，差旅和本地化需求有望率先回补，偏长线的休闲游有所滞后，整体需求有望迎来释放。短期看需求弹性恢复，酒店、景区等相关标的在过去时点受疫情防控政策影响较大，后续随着防疫政策的放开和需求释放有望率先反弹。行业磨底后有望深度出清，品牌韧性更强，产品、控制成本等综合能力更优的龙头将享受供需格局红利。低估值标的投资性价比提升，餐饮行业在历次回暖中表现回弹居前，基本面及防疫政策边际变化推动消费范围和场景修复，大众消费需求释放带动业绩回暖。长期追求美好生活的消费需求未变，并呈现结构性分化，利好提供场景、服务价值品牌。

    主题投资:猪价大概率维持较好盈利

虽然当前消费需求低迷抑制猪价表现，但预计后续随着春节临近，腌腊及节庆消费需求有望回暖，后续猪价仍有望实现较好的表现。短期来看，年前生猪价格或有小幅反弹。随着国内疫情基本全面放开，叠加12月腌腊的大规模开启及消费旺季的到来，生猪价格有望迎来季节性反弹。但二次育肥等集中出栏将会增加供给，且随着供需状况的进一步清晰，对养殖户的心态影响较大，故而预计春节前生猪价格反弹高度有限。 行业补栏积极性依然较弱，2023 年生猪均价可期。当前行业补母猪积极性不高，主要原因为：1）大部分企业经历上一轮非瘟周期的产能快速扩张以及大幅扩张带来的行业深度亏损后，资产负债表恶化，缺乏资金补栏；2）经历 2021 年下半年的深度亏损，大家对后续猪价信心不足，补栏动作较为缓慢。因此，预计2023年的行业供给不会大幅宽松，猪价大概率维持较好盈利。从周期角度看，养殖户快淘快补使得猪周期缩短，学习效应下每轮猪周期股价启动的时间也越来越早，下轮猪周期猪股启动的时间大概率早于市场预期。