近期两市指数短期有望搭建横盘平台,继续消化去年上方的套牢盘,以及稳固当前的筹码结构,为下一波行情蓄势,可继续观察市场热点跟随做多。预期最悲观的阶段可能已经结束,系统性风险或已得到充分释放,基本面的趋势力量有望重新成为资产定价的核心,下半年资本市场或有可能呈现结构性行情丰富多彩的局面。尽管 5 月份以来的基金净值反弹幅度较高,但我们本不希望以高波动率为代价获得预期回报。二季度科技创新、高端制造方向的资产波动率超过其他资产背后的原因主要体现在两方面:一方面是高端制造类资产过去两年获得了较高的回报,二是在大部分市场参与者的资产选择中,高端制造资产与传统“核心资产”可能还有差异。资产价格的波动性来自阶段性业绩的波动与估值的波动,预期的分化是估值波动的来源,基本面的趋势力量也会通过影响预期从而影响估值。从长周期看,基本面的趋势是决定资产价格的核心因素。随着基本面的趋势力量成为资产定价的核心,下半年市场整体波动率可能会回到历史正常区间水平。投资中最大的贝塔来自于时代背景,过去的互联网浪潮、智能手机浪潮都诞生了一大批大市值的优秀企业。未来的科技创新、高端制造能否带来新的时代浪潮,取决于我们国家能否真正进入创新引领经济发展的新阶段。目前看,我国制造业三化仍处于初级阶段,我国工业机器人中长期看仍具有较大的增长空间。双碳背景下,通信+能源融合发展,行业共振迎来广阔天地,产业不断拓展前沿应用助力能源业务高速发展,通信的子行业景气度边际改善有利于估值的企稳回升,中长期来看业绩高增的确定性更强。受国外供应链冲击明显,国内企业对国产工业机器人供应链自主可控需求明显增强,有望带动工业机器人产业链进一步加快国产替代的速度,当前阶段市场形势有望类似于2020年疫情冲击后的行业形势,国产工业机器人龙头有望再次收获一波国产替代红利,工业机器人相关标的经历了较长时间的调整,调整幅度较深,下半年工业机器人板块酝酿机遇。三季度在终端新能源汽车景气拉动下,锂电产业链电池厂商与正极材料厂商排产持续提升,拉动上游锂需求恢复,锂价企稳反弹,而锂电产业链整体对锂盐的补库行为或将带动Q3锂盐价格继续上涨或将创出新高,锂矿企业Q3业绩有望延续高增长。在复杂性上升的环境下,短期A股市场整体仍将维持震荡,结构分化进一步加剧,成长仍是重要的配置方向,建议逢低布局。最近两三个月以来,以新能源、新能源汽车和光伏、风电等热门行业为首的赛道股,强势反弹,虽然中间市场有回撤和下跌,但投资者很容易发现这么一个现象:每当市场反弹时,新能源汽车、光伏等赛道股总是反弹的急先锋,而此前跌跌不休的一些板块,比如地产、钢铁,甚至消费类资产,反弹力度非常弱,有的还迭创新低。一些投资者在抢反弹时,总觉得此前跌得够深的品种安全边际高,而赛道股可能调整需要一段时间,对于做短线和中线的投资者来说,看对大方向和大趋势决定了盈利的概率,而是否有耐心持有,又决定了盈利的多寡。在当前的股票市场,尽管流动性不会大幅收紧,这是由宏观经济增速下滑的背景决定的,也就意味着市场更多只是存量资金的博弈,而不是增量资金。在存量资金博弈占主导的市场里,一定只能是结构性行情,而不是系统性行情。环顾当下A股市场的各个行业,新能源汽车和光伏这些板块,一是符合政策刺激的方向,二是有技术变革来推动,三是有资金深度参与。我们没有必要轻易去预测,当下更需要做的是,仅仅跟随市场,并且不断去验证自己买入并持有的逻辑。如果逻辑出现了变化,市场的走势也会变化,那个时候,我们再去跟随市场,作出卖出的策略。投资者首先选择市场,也就是操作的重心放在哪个交易所和哪个板块。从目前热点来看,双创仍是市场持续不断的热点,只不过赛道的热点时时在切换而已。大盘走势踟蹰不前,个股行情此起彼伏,市场的这种状态还将维持很长一段时间。做投资如果将眼光放长,就可以看到某一个投资标的的长期趋势,而这种长期趋势说到底还是地缘经济发展的反映,未来这种波动会变得更快。短期来看可把握中报业绩确定性强的板块,中期来看建议仍关注新能源、工业机器人、汽车芯片等需求景气强劲的中下游制造业板块。
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