现阶段是A股下半年边际上最好的时刻，但也要承认未来还有很多不确定性，如中外经济相对边际上的变化，未来货币政策进一步演绎的空间等。稳增长有一轮非常好的市场表现，市场对于未来稳增长的发展有非常好的预期。展望下半年，之前出台的政策都会出现实际的效果，这应该是下半年经济发展最大的边际变化。所以下半年的稳增长就逐渐的从之前政策预期层面，转化成发生实际的一个变化和见效，进而体现在业绩层面。所以稳增长在今年的下半年，基本上它是一个非常好的方向的选择。稳增长其中又分为地产和基建这些方向。我们认为无论是地产链和基建，今年下半年同环比都是会有比较好的表现。市场分歧往往意味着超额收益，贝塔或者说市场的波动，更多来自于一致性，但是对公司质地每个人的判断不同，是长期超额收益的来源。其表示将持续关注制造周期领域，该行业有非常多被大家所忽视的低垂的果实，市场的无效性蕴含着很多的这样的超额收益来源。一方面，经济底还需要时间确认。另一方面，最近市场成交量在放大，但从目前的观察来看，还不具备非常明显的增量资金，仍是一个存量调仓和存量加仓的过程。从各方面综合看，成长板块表现可观有其合理性。其中，安全、绿色、数字，是对于长期成长方向的选择。我国A股市场外资持股占比最高达3.1%，按照目前全部A股总市值80万亿左右测算，若达到30%的外资持股占比，我国增量空间巨大。同时，A股国际影响力的提升和我国资本市场的扩大开放加强了外资长线流入的主观意愿并创造了客观条件。让北向资金通过购买内地ETF的形式投资A股，这不仅仅是进一步扩大了A股的影响力，而且从运行节奏来看，也会与内地市场保持更高的同步性，同时也会增强内地基金在市场上的话语权。当然，这只是一种推断，但这种发展逻辑应该是有望逐步变成现实的。在实现ETF互联互通之前，内地已经与香港建立了陆股通模式，还有了部分基金的互认，两地市场的联系是十分密切的。而ETF作为近几年来发展最快的一类基金，它进入互联互通范围后，在吸引增量资金，特别是扩大投资群体方面，会发挥更大的作用。而ETF规模的增加，对于稳定市场的运行，特别是推动指数化、机构化投资，具有正面的作用，能够实现市场各界的多赢，并且也会对证券市场的进一步对外开放，产生积极的影响。不过，需要注意的是，随着收益的回归，投资者也不能盲目乐观。大盘和小盘总体比较均衡，更关注消费。一方面，消费存在预期差，市场对它太悲观。但实际上，储蓄率还在上升，同时复工复产、复商复市对消费也是利好的。另一方面，消费指数调整的时间已经比较久了。成长股就应该好好表现。没有核心资产的时代，只有时代的核心资产。成长股尤其是其中的硬核科技，是贯穿十年的主线，尤其新旧能源这块是大方向。从相对估值的合理性来看，新能源汽车总体估值不便宜的基础上，还是有一些局部环节具备业绩超预期，及估值相对合理的可能性。如果用更大的市值成长空间来看估值，那么在大部分硬核科技的成长方向上，还有很多东西值得去深挖，尤其是数字经济中与工业互联网、产业数字化相关的方向。市值风格上，市场先经历中小盘显著跑赢再经历券商行情下大盘股强势，当下回归均衡；价值成长风格来看，价值风格持续跑输成长风格，但7月以来有所收敛；大类行业风格上，狭义成长风格从最强势有所放缓，消费在复工后走强明显，周期则在海外衰退后显著走弱。超跌股反弹程度已接近此前跌幅，各行业风格均有所轮动，核心资产盈利预期有所修复，大部分个股修复到位。Q2业绩高增或超预期集中在光伏锂电半导体以及部分医药和航运等，且新能源板块三季度景气预期依旧向上。当前大宗商品价格回落的背景下，中下游依然首要关注景气预期稳定或改善方向。对于中游偏加工制造业而言，其产品价格与上游资源品价格呈现较强的联动性，盈利空间是否能够扩大取决于下游需求韧性；而对于偏下游的行业而言，由于调价周期较长，一般可迎来阶段性的盈利剪刀差修复，但股价上行空间及盈利修复空间也仍取决于需求情况。重点关注新能源、食品饮料、农林牧渔、化工、军工、医疗等行业的机会。