当前市场处在中期底部：宏观政策基本不存在阻力，业绩底就在二季度，行业估值存在性价比。A股或迎来成长时刻，景气赛道和消费共舞，不排除市场创新高可能。成长方面，围绕“低碳化、智能化和数字化”三大领域进行布局。风光储网等板块持续回升。当前光伏等板块基本面和政策面均呈现积极向上变化。尽管此前部分个股出现业绩低于预期，但整体板块业绩仍维持高景气，市场业绩预期也逐步趋于理性。随着国内经济快速修复，市场的关注点将重新从短期的疫后修复，回归到下半年国内流动性预期变化和全球经济中枢下移的风险，这也意味着下半年市场仍然会有颠簸。从目前来看，信用市场可能是下一个风险释放的渠道。另外一方面，随着中报季的临近，仍需耐心等待业绩底的确认。政策、估值、筹码三因素共振驱动A股4月27日以来的反弹，市场信心明显修复，经济疫后复苏已成为市场共识。7月份，A股核心矛盾仍在国内，国内政策易松难紧，疫情防控政策调整叠加稳增长增量政策落地，三季度国内经济有望加快复苏，中期A股市场有望震荡向上。节奏上，前期快速上涨下A股积累了较多盈利盘，随着企业财报密集披露，盈利权重将会阶段性提升，A股将由快速上涨转为震荡分化，提防市场回调的风险点或在7月中下旬。对于投资者而言把握风格上的确定性将比追逐更高预期收益率更为重要。此轮反弹中，以新能源车、光伏为主的成长板块表现强势。主要原因在于经历了三四月份的大跌，新能源板块已经跌到了估值的历史低点，即或近期有所反弹，相较于其长期的发展空间，其基本态势仍是相对低估的。并且，前期的波动更多来自于投资人的风险偏好，而不是来自行业的需求变化，整体新能源行业仍处在上行的阶段中。因此，随着市场情绪的修复，景气度领先的新能源板块带领成长板块有了较为强势的反弹。近期市场转好是基本面改善与流动性宽松合力作用的结果。经过这波上涨，成长股的估值得到一定修复。展望下半年，随着稳增长政策效果的显现，经济将逐步企稳向好，有望对股市形成支撑，但疫情、通胀等不确定因素还未完全消除，地产复苏进度需要观察，市场将进入一个以时间换空间的阶段。由于A股市场的股权风险溢价还处在一个相对有利位置，从中长期看A股市场仍然有较好的投资机会。稳增长政策加码阶段，以周期板块居多的稳增长领域表现较好。目前来看，由于相关政策出台较为充分，以及稳增长见到初步成效，成长板块的成长持续性获得宏观经济大盘稳定的加持，再叠加前期调整充分，因此出现较大幅度反弹。热门赛道反弹较快的原因，一是像科技领域的一些行业基本面增速确实保持高景气，二是上半年他们下跌的幅度很深，所以近期的反弹强度较大。我们还是要具体关注各行业的变化，用简单的用赛道和成长对立的观点看问题可能会有偏差。4月底之后部分行业反弹幅度较大，还是和行业基本面的变化有关。例如新能源汽车产业链受益于销量的超预期、电池技术进步、新车型受到认可等多方面积极因素，产业链内部分公司公布业绩超预期也印证了行业景气。本轮反弹的主要原因包括三个方面，一是前期市场估值已低至历史较为极端水平，具备中期价值；二是局部疫情对增长的阶段性扰动逐步减弱，伴随企业复工复产，经济阶段性最弱的时期可能已经过去；三是稳增长政策较为积极，新增社融超出市场预期，部分产业政策包括下调房贷利率下限、调整5年期LPR利率以及减征汽车购置税等，也助力实体经济恢复，5、6月份的高频数据反映政策支持带来了积极的效果。在上半年深度调整的背景下，我们对下半年A股市场偏乐观，结构性机会值得期待。市场确实在担忧海外风险，但对于A股市场而言，我们认为不必过于悲观，一是经过前期的调整，当前A股市场估值和交易拥挤均不算高；二是当前A股市场整体环境优于海外权益市场环境，境外资金也在近两月回流A股市场。布局性价比较高的TMT板块，如通信、部分强应用半导体等。首先，行业景气保持稳定向上；其次，板块估值基本处在历史底部区域；此外，新基建等政策或成为行情催化因素。建议积极布局核心产业链：汽车智能化产业链、5G toB端应用、强应用半导体等。