盘前解读:经济已进入修复通道

企业融资放量，中长贷大幅改善、票据近一年以来首次同比转负。6月，新增贷款2.81万亿元、同比多增6867亿元，主要由企业端贡献。其中，6月企业中长期贷款大幅改善、同比多增超70%至1.4万亿元、一定程度或与政策性贷款释放等有关，企业短贷翻番至6900亿元左右，而票据同比大幅减少、不足千亿元。信用修复总体弹性下降，结构改善更值得关注。部分领域融资约束、叠加微观主体报表尚待修复等，或使得本轮信用修复弹性弱于以往。伴随新一轮稳增长效果加快显现，经济已进入修复通道；但宏微观环境、政策环境等不同，或使得本轮疫后修复并非过往简单复制。信贷、政府债券支撑社融超预期。6月，新增人民币贷款3万亿元、同比多增超7400亿元，政府债券同比多增近8680亿元至1.6万亿元；委托贷款、信托贷款和表外票据同比分别多增93亿元、218亿元和1286亿元，企业债券和股票融资分别为2495亿元和588亿元，较去年同期分别减少1432亿元和368亿元。信贷同比多增，主要由企业端贡献、结构也明显改善。6月，新增贷款2.81万亿元、同比多增6867亿元。分部门看，企业贷款同比多增近8000亿元，中长贷贡献同比增量75%以上，短贷同比增加超3800亿元，票据同比减少近1950亿元；居民中长贷同比延续收缩、近990亿元，居民短贷4282亿元、同比略有增加。M1、M2双双回升，或与留抵退税等有关。6月，M1、M2分别较上月回升1.2和0.3个百分点至5.8%和11.4%。除基数外，M1回升或反映留抵退税下流通中资金较多；存款分项中，居民、企业存款同比多增2400亿元和4600亿元左右，非银存款同比多减近2600亿元。

    盘前预测:市场以超跌热点的快速轮动为主

市场缩量震荡的因素是多方面的，首先是锂矿积压的调整风险进一步释放拖累大盘；其次是看空力度加强，给市场情绪构成打压，再有半导体和芯片撂挑子，回落调整怂恿了下跌空间的扩大。这些因素导致市场人气低迷，方向感仿佛180度掉头，最终被调整带着跑偏。大盘调整回补了此前的跳空缺口，反而在上方多了一个低开的承压缺口，基建也没有给市场带来活力，涨得没有跌的多，但并非让人摸不着头脑的感觉，因为对支撑位的考验已经成了既定预期。回归到日线结构上，形态多半是要有惯性下跌延续的，下方或将考验5均和60日均的中间处支撑，极端的调整会延续至3200附近。日线级别回调，理论上短期内再回落的空间是有的，同时成交量近期一直是缩量状态，震荡调整的格局，但不会引发系统性的风险。此外锂矿、储能、光伏等在近期的释放后，暂时也无立刻止跌回稳的可能，尤其拖累创业板指，依旧还有空头积压。

但跌破3300后从中线角度考虑，也并非坏事，至少在中线操作思路上，3300下方的成本要低得多，且安全系数相对较高。若指数进一步下跌回调，这也表明市场情绪的不稳。养殖相关板块的逻辑整体偏强，所以个股的选择上，我们再次告诫广大投资朋友：多看看涨价带来的机会。继续观望、多看少动，对于前期持续上涨且突然下跌的品种不要马上低吸，做好短期风险规避。基调上，尽量选逻辑较硬的品种去参与。最近新能源涨幅比较大，性价比不高。叠加外围环境不利于成长股持续走高。反光基建稳增长方向却有一些亮点了，资金都是来回切换性价比的。上半年新增专项债支持基建，本轮稳增长的主要方向在水利、交通、新能源等基础设施，预计三季度重大项目到位资金比较充裕，基建投资增速有望达到两位数。基建板块作为防御性板块，还是可以，整体估值低，今年投资增速又还挺高的，短线大基建还有上冲空间，但同样不能追涨。社会融资总量，指的是一定时期内实体经济从金融体系获得的资金总额。社融是一个信用指标，主要有两个核心功能：一，社融是观测实体经济的需求，社融强，说明实体经济强；二，社融观测整个社会流动性的松紧。社融扩张，整个流动性也会改善。一般情况下，社融数据向好，股市相对是上涨的。因为流动性向好，市场估值提升，同时经济向好，企业盈利回升。不过，具体还需结合其他多方因素综合看待。公布的六月社融数据呈现超预期状态，显示货币政策在持续发力，也打破了对市场流动性收紧的担忧。这里回调下来更多的是机会而非风险，我们一定要用发展的眼光看未来做投资，而不要因为一时回调迷惑失去信心和方向。

新的炒作风口出现，预期的大基建和碳中和终于来了，大基建还是水利为主，重点还是看建筑风口为主。碳中和重点还是电力产业链，绿色电力、风电、储能多个风口异动，大盘指数在回调，而主力新的资金流向风口开始呈现，最终下半年的风口反反复复和大家明确，或许一时间没有表现，但最终大盘企稳反击，还是那几个预期的炒作风口轮番表现；所以大家务必选对赛道，选好方向，不在乎一时的分化调整，投资的市场，博弈的是未来，需要耐心等待风口的到来。基建方向其持续性可能相对会好一点，但也难有持续的大戏。纵观整个盘面，热点题材依然有点乱，有快速轮动的新方向但没有新热点。以前调整的过程多是热点切换的过程，而当前则没看到明显的热点切换，有限的赚钱效应主要还是集中在近一个多星期反复活跃度最高的新能源，只不过近几天的主角已经不再是趋势票而是情绪票，个股的内在轮动及两极分化很明显，那就是即使看对了方向也得精做对了个股才能赚钱的行情，其他多数板块则是抓对了方向再抓对了个股也未必能赚钱。所以当前的困境是看不清热点的大方向，反弹起来是以旧的人气热点的修修补补和超跌热点的快速轮动行情为主，哪怕是板块起来了也要重有特质的个股行情，这种生态估计要等中报强制性预披露的风口过去后才好转。超短线看情绪看热点投机则完全取决于个人的把握，弱市强化的抱团氛围等大盘反弹的话搞不好却会更差。短线操作上在连续调整后不盲目杀跌，出手则只能偶尔精做下个股，一般人踩不准节奏就多点耐心等待市场真正好转。

     主题投资:医药行业需求快速恢复，盈利继续边际改善

医药板块在今年一季度深度回调之后，于二季度有所反弹。整体估值水平经过估值回调后，目前处于近一年以来中位水平。分板块看，较历史估值水平相比，医药商业、医疗器械和中药的估值优势相对较大。2020年医药板块上市公司近六成收入和扣非归母净利润实现双正增长，近三成实现盈利的高增长。综合来看，医疗器械、医疗服务表现最好，其次是医药商业。2021年一季度医药行业上市公司整体业绩明显呈现出进一步改善态势。近八成公司收入和扣非归母净利润实现双正增长。其中，医疗服务一季度表现最好；医疗器械维持稳定，位居第二；生物制品一季度业绩改善十分明显。医药行业继续呈现盈利边际改善，各细分子行业业绩及增速均出现明显提升。2021年以来医药制造业呈现出快速回升态势，低基数效应和今年医疗服务需求的大幅回暖导致医药制造业营收和利润同比均实现高增长。预计下半年行业营收和利润有望继续保持同比高增速。