盘前解读:基建投资依赖于广义财政资金

在外循环不畅的情况下，需要畅通内循环，这就需要在扩内需上发力。扩内需包括投资需求和消费需求两大方面。就投资而言，主要包括制造业投资、基建投资和房地产投资三大方面。制造业投资与经济前景的关联度更大些，如前所述，中国的制造业企业主要集中在下游，其次是中游，上游的偏少，而中下游制造业投资多具有顺周期的特征。如今PPI居高不下，原材料价格大幅上涨，拉动PPI增速一路走高，给不少企业成本端带来较大的压力，再加上疫情影响比2021年更大，故长期看制造业投资增速或将继续回落。基建投资被作为今年稳增长的主要手段，但从过去看，基建投资一直是超前于我国的经济发展水平，如高铁和高速总里程，都是全球第一，美国的GDP总量比中国多三分之一，迄今没有一条高铁。从短期看，基建投资增速上升，可以起到稳增长的作用，但同时又会增加政府的债务，因为基建的“好项目”越来越少，能带来现金流的项目不多了。过去的基建存在巨大需求，是因为有制造业快速发展的支撑，所以民间资本也乐意投资有利可图的基建项目。如今，基建主要靠政府投资，如从基建投资的资金来源看，除去民间投资的部分占到了七成以上，这说明基建投资还是依赖于广义财政资金。

    盘前预测:短线属于拼节奏的局部行情

目前市场最大的问题：没有持续性的主流热点题材出来带节奏。最近的行情大家很明显能够感受到板块的轮动和资金的抱团，市场主要受情绪引导，一直是存量资金博弈，上涨的过程中量能没有有效放大，导致容易冲高回落，因为市场的量能没有有效放大和没有持续性的主流热点题材出来带节奏，导致资金的信仰也没有那么强烈，所以大家会觉得行情非常割裂，操作难度很大，其实这都源于没有实质性的利好驰援，所以资金偏谨慎。半导体芯片是大科技里面增长最快的领域，材料、设备等业绩将继续高增，一季报超预期的概率比较大。材料方面，受益于国产替代+扩产，业绩高增长，近期披露一季报的湿化学企业设备同样受益于国产替代+扩产，设计相对分化，其中MCU、功率器件分支增速比较好。后续可以适当关注半导体芯片的低吸机会，但是预期不要太高，目前只能当作超跌反弹来做，方向上尽量选择有业绩支撑且有辨识度的前排核心个股。近期市场非常割裂，所以操作上不要过于冲动，后市重点关注量能什么时候有效放大和持续性的主流热点什么时候诞生，暂时还是以小仓位博弈为主。操作上注意板块的轮动，尽量以低吸为主，不追高，同时关注消息面的催化。根据小周期图，预期允许对3180进行回探，这是常规的修正，日内也要以3180作为主要的据守点，也使其为短线多空分歧、进出场的首个位置。操作上保持一定的谨慎，如果冲高3350动能不强，则要对已有短仓进行控制 。技术上视作是对前期的技术性修正的补回修，虽有延续下探的可能，但下方也会提供支撑作用，即便行情回落至此，那在技术上也可以视作是常规的回补，回踩。指标方面也没有完全拐头向下，所以技术上可以将这一波回落视作一次很好的低位吸筹的机会。短期站在交易的角度看，并非较好的买点，因为接下来不一定会有持续性反弹，短期的空头趋势并未改变，走出底部形态也需要时间。但如果从中长期的交易角度看，当下的位置不一是难得的机会区。政策底这个地方是大家公认的明牌。这里我前端时间明确的提出了，不会破，理由也是很充分的。超级资金也利用对对市场底达到吸筹的目的。历史有惊人的相似 ，但是不会简单的复制，并不是所有的由于目前市场情绪处于退潮后的混沌期，指数走势对其影响较大，短线操作方面重点还是观察和指数共振的方向为主。对于超跌赛道类的，属于机构建仓的动作，期望暂时不宜过高。市场底都要低于政策底。反弹的板块的板块很多，却说不清主线，这也是个大问题。除了新能源外基本上所有的板块在一天内就轮了个遍，别忘了当前大方向还是弱市，弱市不怕没热点更怕热点多，更何况拉了那么多大蓝筹，那很快又会是互相伤害的结局。不管是蓝筹还是热点题材，明天基本上会是大分化的节奏。左右短线情绪的主要是地产和物流，其他主要是轮动。地产板块修复的不错，但涨的主要是低位票，恐高的情绪尚在就决定着还不能涨了看涨，而是属于拼节奏的局部行情。昨天最强的物流板块中的连板票依然是最多的，问题在于板块整体是最弱的，除了那几个涨停票就没几个红盘，且大跌票成群，那就是预期中的残酷的淘汰赛，淘汰赛还会继续，除非是有几个反包票或大长腿来扭转情绪。新冠检测概念算是最强，那是个别股业绩及抗原检测的消息刺激，疫情概念这一块是调整了好些天才修复下，反弹总体仍是用来撤退的。看大势的话反弹后再追得慎之又慎，正确的节奏是大涨大卖、大跌大买，但不管哪种节奏在割裂的情绪下没买对票就是白搭。而情绪的修复则有点虚，节奏还在加快，那情绪随时就还会拉垮，短线跟热点投机也就不宜轻易出击，只能在有确定性较高的机会时偶尔精做下个股，等情绪再拉垮一次后出现冰点可能就能真正好转了。稳健的重点还是留意预制菜、食品饮料、社区团购等。旅游、酒店类应该也会反复。大消费虽然现在基本面还没有改善的迹象，旅游酒店这些受疫情影响比较大，很多旅游公司已经快支撑不住了，但是股价已经开始趋势性掉头了。业绩线的年报陆续出来，炒业绩开始了，最典型的就是煤炭，另外很多周期股业绩都不错，不排除会继续发散整个周期股。以上这几个题材，目前市场中相对较强，逢分化去低吸，只做前排。

    主题投资:半导体基本面驱动的机会将成为主导

二季度以来，仍有代工、封测、设计厂不断发布新一轮涨价函，上游的硅片等材料厂也提出了涨价需求，因此半导体仍处于弥补前期需求缺口的阶段，结构性缺货并未缓解。在此逻辑下，拥有产能优势的强者恒强，代工、封测业绩受益于稼动率高位，而设计公司以市占率头部、拥有产能优先权的厂商为优。另一方面，半导体板块的成长属性是当前市场的投资热点，在下半年流动性预期乐观的前提下，投资热情仍有望延续，成长性行情也值得期待。进入季报密集披露期，基本面驱动的机会将成为主导；另一方面，叠加对下半年A股市场流动性的乐观预期，电子板块内部的结构性行情或延续。因此，我们认为行业既有板块性机会也存在基本面驱动的个股机会，建议乐观谨慎。子板块分析来看：终端产品，三季度新品备货周期开启，iPhone新机值得期待，供应链存在估值修复机会；半导体方面，基本面以及投资热情双向助力，产能优势仍然是核心；显示板块，MiniLED又一重磅产品面世，LED有望进入回升通道。未来一个月子板块关注半导体代工/封测及设计龙头。