盘前解读:四季度最终消费的贡献有望再度大幅改善
9月数据的最大的亮点是商品消费的趋于正常。零售同比增速快速改善至3.3%,成为推动工业增加值同比增速大幅上行至6.9%的最大积极因素。预计需求恢复的路径与二三季度有所不同,投资单季度高增的时期已经基本过去,四季度增速预计稳中趋于正常,地产或仍将高增但基建投资年内均将保持高强度的克制;出口的暂时性高增主要是受海外工业生产恢复缓慢的拉动,四季度预计增速趋势是向下的,尽管下行幅度可能并不会很剧烈;而二三季度恢复较为缓慢的最终消费,在9月已经看到了可选商品消费的恢复正常,必需品消费恢复的速度比之前预测还要乐观,加之国庆假期居民呈现出的服务消费热情,以及财政资源的迅速增厚对于公共服务消费的推动,预计四季度最终消费的贡献有望再度大幅改善。在投资增速显著拉高的情况下,工业生产和资本形成对经济增长的贡献明显弱于需求端的表现,从而呈现出与上半年不同的大幅去库存的表征。考虑到上半年的超额补库存,三季度需求恢复的斜率比GDP数据所呈现出的趋势更为陡峭。
盘前预测:预计震荡缓修复仍是主旋律
市场没有明确的主线热点,短线资金在诸多事件驱动型主题之间来回切换。沪5日均线拐头向下,逼近年线支撑。近期指数持续缩量调整,市场偏好较低。国家统计局数据显示,今年前三季度GDP同比增长0.7%,增速由负转正,其中三季度增长4.9%,小幅低于市场预期。不过9月单月工业和消费同比增速均远超预期,固投增速也为年内首次转正。投资与消费对于基本面的拉动作用非常明显。展望四季度,可选消费预计稳步复苏,海外订单回流与季节性补库有望提振工业表现,四季度经济将继续向好。近期大盘持续缩量调整,市场交投情绪较为低迷。预计短线弱势格局难改,操作上保持谨慎。中期看,市场暂无系统性风险,预计震荡缓修复仍是主旋律。月底重磅会议临近,重点关注潜在的政策可能超预期的方向。策略上,把握量子通信、环保、电气设备、纺织服装、农业种植、家电等。
主题投资:创新依旧是医药产业永恒的主题
从政策角度看,针对此次疫情,根据事态的发展及时采取了多项应对措施,包括:1)新型冠状病毒感染的肺炎纳入法定传染病管理:将新型冠状病毒感染的肺炎纳入《乙类传染病,并采取甲类传染病的预防、控制措施。2)医保局对新型肺炎覆盖药品临时纳入医保支付:采取特殊报销政策,新型冠状病毒治疗覆盖的药品和医疗服务项目,全部临时纳入医保基金支付范围。3)组织做好疫情防控重点物资生产企业复工复产和调度安排工作:迅速组织应对疫情使用的医用防护服、N95口罩、医用护目镜、负压救护车、相关药品等企业复工复产。展望后市,虽然疫情对大部分医药企业一季度需求有所影响,但多数投资者已有预期,且医药是刚需,这部分需求只是延后而不是消失,建议逢低关注优质龙头企业。结合当下我们认为,在药品降价的大逻辑下,创新依旧是行业永恒的主题。
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