与去年周期板块复苏主导的蓝筹行情不同,年初以来成长股相对蓝筹的强势显示市场风格将切回中性。随着资本市场的逐步开放,CDR推出、A股加入MSCI、独角兽回归预期都是资本市场逐步与全球市场接轨的信号。未来A股的市场风格将由流通市值区分转向核心价值区分,即大小盘股之前的界限将模糊,传统市盈率等单一量化指标将淡化,绝对个股的走势将取决于核心竞争力,如下游市场的成长性、技术壁垒、持续现金流获得能力、行业竞争格局等。而CDR推出和独角兽的回归预期有望提升对应产业的市值预期上限,新兴产业或者细分产业的头部公司将持续获得估值溢价。相反,平庸公司的估值则将受压。短期而言,市场机会更多在成长股,尤其是过去两年累计调整幅度较大、业绩一般但拥有一定技术或细分市场领跑优势的公司。随着A股国际化逐步推进和我国金融市场的不断开放,国际资金流入和优质企业回归的预期不断加强,独角兽和MSCI概念是大潮流下的一个缩影。目前我国权益市场的估值结构与国际成熟市场仍有差别,在资本和企业股权的流动性不断加强预期之下,A股结构向国际市场演变的趋势有望不断加强。从A股纳入MSCI的名单来看,主要是蓝筹价值股,此类标的有望获得国内国际资金的青睐。市场风格有望逐渐转向价值蓝筹股。
对A股而言,目前主要矛盾是风险偏好下移,增量资金入场意愿有限,流动性中性的环境下以中小创为代表的品种有望出现阶段性机会的频率上升。从整体成交量来看,今年以来创业板和中小板的量能基本与去年四季度持平,而上证指数则呈现出环比缩量。A股风格微调其实已经兑现了部分资金面的变化,优质企业获得估值溢价的能力不断抬升,目前市场属于结构性行情,投资者应该抓住龙头股的投资机会。
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