流动性分析：

双边谈判取得框架性一致，框架的基本内容：

我方同意向美国车企等发放6个月有效期的稀土出口临时许可证。而美方则放宽对我方14纳米以上制程芯片设备，喷气发动机零部件等非高端技术的出口限制。但保留AI技术和先进光刻机的禁令。

双方计划延长日内瓦协议中的90天关税冻结期，根据美方谈判代表的披露，将在未来数周内细化稀土出口许可审批流程。筹备8月12号前的高级别会晤，力争达成全面协议。也就是说，后边还会有谈判来继续磋商。

对于双边关系，大趋势仍旧是：对抗中寻找合作的共识，全面回暖希望不大，因为核心矛盾不可调和。美方既要引导制造业回流抵御我方出口的低成本冲击，又要我方在关键材料领域的出口不卡他们脖子，还对我们限制高端科技技术产品的出口。美方的贪婪嘴脸一览无余，是既要又要。因此，双方存在不可调和的矛盾，大趋势仍旧是在对抗中寻求合作的共识机会。

在未来的博弈中，美方出尔反尔，反复无常，随时变化态度将成为预期内最大的不确定性。因次大资金的风险偏好也将会左右摇摆。6月份即将到期的美债，暴雷概率估计不大，美方通过稳定币法案的立案，强行给美债找到了破局的出路，稳定币也将会在全球主体经济中惊醒扩散和发展。而我方也将会在稳定币的环境下，进一步加紧跨境支付的布局，提升港币的国际影响力。

对于A股的行情，3400点压力中枢仍旧是重要的一道坎，想要迈过去并彻底站稳打开向上空间并不容易，一定需要超预期的催化才能完成。这种超预期的催化，最核心的作用是要提升大资金的风险偏好和信心，大资金敢于入场，量能冲上2万亿，3400以上的主升空间才能被打开。否则，这里就算站上去也容易掉下来。

而这种重要的催化无非就是两类：

（1）产业上的重大进步，譬如国之重器R2大模型能够顺利发布，进一步扭转全球科技领域的竞争格局，再次吊打美帝的大模型，打破其科技霸权地位。

（2）财政上的巨大宽松，譬如发布巨额投资计划，提振CPI数据预期，通过超级宽松的财政和货币政策往实体经济放水，扭转通缩经济的困境。而这个的催化契机在于美联储那边要降息，我们这边宽松的空间才能被打开，否则对汇率不利。

因此，这轮3400点以上的空间能不能打开，就看这两类事件能不能出现哪怕一个。如果一个都没发生，降低预期，指数纵使不出崩盘风险，但调整预期也免不了。

在昨天的市场中可以很明显看到，游资抱团的高位题材开始出现了获利筹码的松动，而调整一个月的低位TMT科技赛道则被大机构资金全面扫货。低位扫货，股价异动并不明显，但资金高低切的格局却正在悄然发生转变。当次时点，不能随意切换市场热点跳来跳去，高位发酵加速的方向不能去追，而低位充分调整的TMT科技正在迎来黎明前的曙光。