【价值远航】收评（2024.09.05）_价值远航之专案策略的财道工作室

【价值远航】收评

（2024.09.05）

前言：

无论从哪个角度去看，这个位置都是市场底部位置。

一、市场概况

1、今天大盘指数试了 2777.47 点后出现反抽，收在 2788.31 点；按

日线组合看昨日收 3174 以来连续下跌后的“倒锤头”，结合今天收

出来的“射击星”，属于连续下跌后的“射击星” ；那么接下来看反

弹的信号更强烈了，如果再结合出现单日大阳线（2%），反转将由此

展开！耐心等待市场变化。

2、上周五开始传的降低存量房贷一事，昨天有了新进展，据说要分

两次下调存量房贷利率，首次下调就在未来几周内，第二次是在明年

年初。还有说首次下调就在 9 月 12 日。今天上午又传出，北京招行

发了存量房贷利率调整服务通知，越传越像真的了。3、降调存量房贷利率对股市意味着什么？跟大家简单说说：

目前高达 4.5%以上的存量房贷利率，已经构成了中国无风险利率的

一部分，尤其对于存量房贷最高的一线城市居民来说，更是如此。

教科书上写着：无风险利率是经济体内所有人投资的机会成本。只有

高于无风险利率的预期收益，才值得去投资。这就是为什么，无风险利率是股票房产等金融资产的反向指标。无风险利率越高，股票的估

值越低，因此加息才会利空股市。

教科书上还写着：一般来说，一个国家的长期国债收益率就是他的无

风险收益率。但我们的长期国债收益率已经降到 2%的超低水平了，

却压根没看到股市走强，反而一同下行。而且按教科书所说，股市的

合理估值应该是无风险收益率的倒数，那么 2%的长期国债收益率，

对应股市的合理估值应该是 50 倍市盈率。可现在的 A 股，沪深 300

的市盈率倍数已经降到了个位数。

4、为什么会这样？因为决定中国无风险利率的因素不止是长期国债

收益率：美联储处于全球央行地位，美债收益率一定程度上影响着中

国的无风险利率；同时还有一部分无风险利率，主要受国内存量房贷

利率的影响。

5、现在不是流行一句话：提前还贷是当下最好的投资。这句话点出

了一个客观事实——存量房贷利率具有类似无风险利率的作用，他是

所有房奴的机会成本。

6、2016 年以后，中国居民家庭普遍加杠杆，导致国内大部分居民都

背负了高额的房贷，越是高线城市，情况越严重。他们在投资股市楼

市时，都面临这个机会成本。所以，降低存量房贷，其作用不单单是

刺激消费，更重要的是借此降低中国的无风险利率水平，从而缓解股

市楼市的压力。要注意，这里说的缓解股市楼市的压力，不是供需层

面的压力，而是金融层面的压力。换句话说就是，这个利好不涨业绩，

但涨估值。这样看来，如果日后降低存量房贷利率的传言成真，房地产应该是反应最明显的板块，尤其是一线城市房企（北京、上海、深

圳、广州）。目前大多数地产个股都处于区间小幅度震荡，上下反复

横跳。我们持股的大名城（600094）也是如此，止跌之后，均线系统

开始逐步修复走平，各指标低位钝化，中报预期已经落地，利多地产

的消息面越来越多。目前就处在临界点附近，最有可能的就是降低存

量房贷刺激的反弹行情。