分化加剧下的危与机，聚焦业绩与产业趋势

一、盘面回顾：指数背离与情绪降温

昨日市场迎来本轮反弹以来最显著的一次调整。全市超过4300家个股下跌，上涨家数仅1000余家，涨跌中位数达-2.06%，跌停家数增多，显示亏钱效应明显扩散。但值得注意的是，市场整体未现恐慌性抛售，成交额仍维持高位，结构性特征依然突出。

核心矛盾在于“指数与个股”、“主线与边缘”的显著背离。尽管多数个股回调，但以中际为代表的核心科技龙头依然逆势走强，连续六日创出新高。这清晰地表明：当前市场的调整，本质是对前期普涨行情的一次获利盘清洗与结构再分化，而非趋势的终结。

二、外围映射：美股新高与A股结构的再思考

隔夜美股延续强势，纳指涨0.88%，标普500涨0.77%，两者续创历史新高。英伟达大涨超4%，市值升至5.71万亿美元；AI芯片新贵Cerebras上市首日暴涨68%，显示全球资本对AI硬件的追捧热度不减。

然而，纳斯达克中国金龙指数收跌3.3%，百度、阿里等跌幅居前。这反映出在外部流动性宽松、科技股走强的背景下，中概股面临独特的估值与情绪压力。映射至A股，这意味着单纯依靠外部流动性推升的全面牛市难以出现，行情纵深必然回归产业逻辑与业绩确定性。

三、核心主线：科技内部分化，业绩为矛

尽管市场普跌，但我们反复强调的科技主线依然展现出强大韧性。其背后是坚实的基本面支撑：无论是现阶段业绩增速，还是未来产业趋势的能见度，当前市场无出其右。

几点重要产业信号值得关注：

1.

半导体制造龙头指引乐观：中芯国际预计二季度收入环比增长14%-16%，毛利率20%-22%，并对全年运营更为乐观；华虹公司亦给出稳健的二季度指引。行业龙头信心回暖，是板块景气度的先行指标。

2.

上游材料持续涨价：电子级氢氟酸据悉对三星、SK海力士于6-7月大幅提价，反映半导体制造需求旺盛。磷酸铁锂电池亦传出涨价消息，新能源产业链成本传导仍在进行。

3.

电力基础设施长期需求明确：加拿大宣布万亿加元级电网扩容计划，燃气轮机头部企业订单已排产至2030年。全球范围内的电力投资浪潮，为相关设备企业打开了长期成长空间。

四、风险警示：高标股“黑天鹅”与监管趋严

昨日盘后，两只近期牛股突遭利空，对短期高风险偏好资金情绪构成打压：

•

源杰科技（两市第一高价股）：公司副总经理因涉嫌刑事犯罪被刑拘。

•

沃格光电（一月翻倍牛股）：实控人及大股东因涉嫌违规被证监会立案调查。

据统计，年内已有46家A股公司被立案调查。这明确传递出监管对市场违规行为“零容忍”的常态化信号。对于脱离基本面、单纯依靠题材炒作的高标股，此类“黑天鹅”风险显著上升。投资者应对无业绩支撑的纯情绪炒作保持警惕，回归基本面投资。

五、流动性观察：精准滴灌替代大水漫灌

央行昨日开展3000亿元买断式逆回购操作。结合本月有8000亿元到期资金看，公开市场将实现净回笼5000亿元。这一操作并非收紧流动性，而是对当前市场过剩流动性的“削峰”管理。其背景是社会融资规模保持平稳，前四个月人民币存款增加14万亿元，市场并不缺“水”。

这再次确认了本轮行情的本质：结构性牛市，或称“慢牛”。流动性环境支持市场活跃，但“水”将更精准地流向符合国家战略、具备产业竞争力的方向，而非全面漫灌。

六、早盘策略：在分化中坚守核心逻辑

今日市场预计将延续震荡分化格局。操作上建议：

1.

拥抱主线，以业绩对抗波动：继续聚焦以AI算力、半导体为核心的科技主线。调整正是检验成色的试金石，那些在下跌中抗跌、甚至逆势新高、且有确定业绩支撑的龙头公司，仍是长期资金的首选。对于已在高位的核心资产，不宜追涨，可耐心等待回调至关键均线（如10日、20日线）的布局机会。

2.

规避纯情绪高标，重视公司治理：对近期涨幅巨大、但缺乏基本面支撑、或公司治理存在瑕疵的个股，应主动规避。投资应回归企业价值本身，远离有立案调查、管理层重大负面等风险的标的。

3.

关注产业新催化：半导体制造（中芯、华虹产业链）、上游材料（电子化学品）、电力设备（电网、燃气轮机）等有明确产业利好支撑的方向，可在市场调整中寻找低吸机会。

4.

保持仓位灵活性：在结构性行情中，不宜满仓押注单一方向。建议保持中性灵活仓位，在主线品种与调整充分的低位板块（如部分创新药、新能源细分领域）间做均衡配置，利用市场波动优化持仓结构。

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张平，和讯信息科技有限公司

投顾执业编号：A0030623030010

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